013 兼具增长与安全边际-跨境电商教育珠宝20260723

核心观点

• 消费板块见底，反弹弹性待观察：消费板块整体行情可能出现见底，但反弹弹性取决于科技等其他板块的行情。若科技板块持续上涨，消费板块资金流出压力较大；若市场风格趋向平衡，消费板块投资机会显著。
• 6月份资金流出非正常现象：6月份消费股资金流出严重，但估值和增长与其他板块相比并无劣势，更多是外部考核等原因导致。
• 消费企稳，基数效应逐渐减弱：6月份社零数据已企稳，扣除家电和汽车因素后，增速为低单位数。未来几年社零数据增速可能在3.7%左右，服务消费增速高于商品消费。
• 筹码结构干净，可积极布局：6月份资金流出导致筹码结构来到历史新低，消费板块可积极布局。

个股推荐方向

• 跨境电商：欧美市场消费分化，国内商品性价比优势明显，跨境电商出海空间大。推动因素包括欧美市场持续分化、基数效应、国内公司发展路径成熟（产品升级、区域扩张、渠道扩张、品类扩张）。
  • 推荐个股：安克创新、绿联科技（首推）、Shein（即将上市）、科创新航、绿源科技、直营科技、吉宏股份。
• 教育：教育为逆周期板块，解决焦虑情绪，未来高中及以后群体占比提升，教育需求旺盛。
  • 推荐个股：行动教育（用户结构扩张，增速高，五年百校计划）、中国东方教育（跌幅大，估值低，增速稳健）。
• 珠宝：金价下行对珠宝行业有一定压力，但影响不同。克重类黄金受影响小，一口价产品毛利率提升。
  • 推荐个股：长宏基、周大福、六福集团、周生生。

稳健增长标的

• 高股息率、低PD：百胜中国（抗周期能力强，稳健增长，高分红）、小商品城（提价能力强，高分红）、名创优品（供应链能力强，壁垒高，全球扩张空间大）、周生生（资产扎实，估值低，高分红）。