国泰海通证券 兼具增长与安全边际跨境电商 教育 珠宝

核心观点

• 消费板块整体出现见底迹象，向上弹性有待观察，取决于科技板块等其他板块的行情。
• 6月份消费股资金流出非正常，更多是考核等原因导致，社零数据已企稳。
• 筹码结构已来到历史新低，消费板块可积极布局。
• 商社板块个股和细分领域推荐多，增速不差，估值低，安全边际高。

重点板块分析

跨境电商

• 基本盘是出口，龙头公司增速快，推动因素包括欧美市场K型分化、基数效应、国内商品性价比优势。
• 国内公司发展路径成熟，产品迭代升级（安克创新）、区域扩张（科创新、绿源科技）、渠道扩张（安克创新、绿联）、品类扩张（安克创新）。
• 推荐安克创新和绿联科技，安克创新估值20倍左右，绿联估值20倍出头，性价比高。

教育

• 逆周期板块，解决焦虑情绪，未来高中及以后群体占比提升，提供教育欲望和意愿。
• 推荐行动教育和中国东方教育，行动教育用户结构扩张，增速高，分红高；中国东方教育估值低，增速稳健，分红高。

珠宝

• 金价下行对克重类黄金影响不大，一口价产品受影响，但不同公司反应不同。
• 推荐潮宏基、周大福、六福集团、周生生，估值低，严重被低估。

其他个股

• 推荐百盛中国、小商品城、名创优品、周生生，高股息、低估值、稳健增长、高分红。

研究结论

• 消费板块已企稳，可积极布局，跨境电商、教育、珠宝板块景气度高，个股推荐多。
• 其他个股安全边际高，增速平稳，高分红，值得配置。