兼具增长与安全边际跨境电商教育珠宝

核心观点与投资逻辑

消费板块见底反弹，投资机会显著

• 6月份消费股资金流出非正常，估值与增长相对其他板块无劣势，筹码结构已至历史低位，适合积极布局。
• 社零数据企稳，扣除高基数影响后增速为低单位数，未来几年增速或达3.7%（若纳入服务消费）。
• 三季度餐饮茶饮受高基数影响，四季度消费韧性显现，国补影响减弱。

重点推荐方向

1. 跨境电商

• 驱动因素：欧美消费分化、国内商品性价比优势、基数效应（去年高基数）。
• 发展路径：产品迭代升级（安克创新）、区域扩张（绿源科技）、渠道扩张（安克创新独立站）、品类扩张（安克创新前海战略）。
• 推荐个股：安克创新（20倍估值，高增长）、绿联科技（20倍估值，性价比高）。

2. 教育

• 逆周期属性，解决焦虑情绪，高中及以后群体占比提升。
• 行动教育：用户结构扩张（大制造），增速高（20%），5年百校计划带来长期贡献，估值15倍，分红90%以上。
• 中国东方教育：估值8倍，股息率8%，增速稳健，风险可控。

3. 珠宝

• 金价下行影响克重类产品（预算锁定），一口价产品毛利率提升（如老铺）。
• 推荐个股：长虹基（20%+增速）、周大福（20%+增速）、六福集团（40%增速），估值低至3倍。

4. 高安全边际个股

• 百盛中国：股息率6-7%，开店稳健，必胜客品牌调改见效。
• 小商品城：租金提价能力强，分红65-70%，估值合理。
• 名创优品：供应链壁垒强，全球扩张空间大，分红回购力度高。
• 周生生：PB 0.4，资产扎实，PE 3倍，股息率8%。