首次覆盖：领先的专业基础设施解决方案提供商，服务公用事业、发电、科技、通信及能源行业

广达服务是北美领先的综合性基础设施解决方案提供商，主要服务于电力及天然气公用事业、可再生能源、通信、管道及能源行业。公司拥有两大运营板块：电力基础设施解决方案板块（约占销售额的80%）及地下公用事业与基础设施解决方案板块（约占销售额的20%）。

核心观点：

1. 北美公用事业行业进入资本投资超级周期：受电力需求飙升及电网加固与现代化的刚性需求驱动，北美公用事业行业正进入多年资本投资超级周期。
2. Quanta具备独特优势：通过其差异化的自主施工模式，Quanta在电气化、可再生能源整合及技术应用等长期大趋势中具备独特优势。
3. 创纪录的在手订单：Quanta已锁定创纪录的在手订单，预计2026年将再创新高。

关键数据：

• 2025年，公司实现创纪录营收285亿美元，同比增长20.3%，普通股股东应占净利润达10.3亿美元（同比增长13.7%），毛利率稳定在15.0%。
• 电力基础设施解决方案板块2025年贡献约230亿美元营收。
• 地下与基础设施板块2025年贡献55亿美元营收。
• 截至2025年12月31日，总在手订单达创纪录的440亿美元，反映了终端市场的强劲、对公司解决方案组合的需求以及Quanta已纳入其运营组合的高质量公司。

研究结论： 作为提供端到端复杂基础设施融合解决方案的可信赖合作伙伴，Quanta有望在公用事业、电力及地下业务板块中实现持续增长。预计公司2026至2029年营业收入将分别达到333.54亿、391.33亿、459.98亿及541.66亿美元，净利润分别为14.48亿、13.73亿、16.21亿及21.46亿美元。基于贴现现金流（DCF）估值模型，给予广达服务目标价936.93美元，首次覆盖并给予“优于大市”评级。

风险提示： 电网扩容慢于预期；公用事业资本开支受限；可再生能源项目急剧减少；能源需求增长慢于预期；整合阻力。