消费零售行业2026年二季度核心标的业绩及板块策略会议纪要

一、核心结论

1. 消费零售各细分板块龙头2026年二季度基本面表现分化，盈利修复与增长确定性并存，整体处于周期底部或业绩加速阶段，具备估值修复与成长空间。
2. 行业发展逻辑已从传统流量驱动转向品牌力、产品力驱动，市场份额加速向头部集中，细分赛道龙头依托渠道优化、产品迭代实现增长突破。
3. 核心标的中，JAKKSPacific Inc.（JAKKS）北美市场引领业绩反弹，老铺黄金依托定价体系调整销售回暖，美护板块中毛戈平、珀莱雅等展现高增长确定性。

二、重点公司与事件

1. JAKKSPacific Inc.2026年二季度业绩及战略 （1）财务表现：2026年二季度净销售额1.392亿美元，同比增长17%，上半年销售额2.59亿美元，同比增长6%，创2023年以来最佳上半年业绩，盈利能力提升，营业亏损大幅收窄。 （2）成本与资产端：FOB业务占比达近十年高位，关税退款落地，资产负债表显著优化，现金规模提升、库存下降。 （3）业务与战略：核心业务玩具及消费品、Cosplay业务实现正向增长，户外季节性业务承压正推进调整，预计2026年全年业绩达标；2027年依托重磅IP、新业务线布局及国际市场深耕推动增长，同时寻找协同并购机会。
2. 老铺黄金2026年运营与价值修复 （1）价格策略调整：2026年Q2起通过加大折扣力度、下修新品定价修复产品性价比，过往溢价率波动曾催生多轮销售爆发。 （2）产品与品牌表现：谨慎推新、强化经典元素认可度，7月销售已出现回暖信号；周大福万相系列的亮眼表现印证合意新品可有效拉动销售；持续推进顶奢渠道升级，搭建高客服务体系，高净值客群渗透空间充足。 （3）盈利预测与价值空间：2026年预计营收约360亿、业绩约75亿，当前估值不到10倍PE，叠加Q3新定价体系推广、金价反弹等催化剂，估值修复向上空间超50%。
3. 美护板块核心标的表现与行业逻辑 （1）板块整体策略：天风商社下半年美护板块策略指出当前板块处于基本面、资金面底部，弹性较大，建议加大配置力度，聚焦中报业绩修复，核心调研标的包括毛戈平、珀莱雅、巨子生物、乐舒士等。 （2）标的细分表现：毛戈平上半年营收增近30%，全年30%直营增长目标确定性高，远期有望达成百亿收入规模，当前估值具备修复空间；巨子生物化妆品业务复苏，下半年医美新品落地将开辟第二增长曲线；珀莱雅主品牌新品周期开启，彩棠、花知晓等子品牌增长亮眼，平台化能力凸显；乐舒士非洲市场爆发带动业绩超预期。 （3）行业核心逻辑：美护行业正从流量驱动转向品牌、产品驱动，市场份额持续向头部集中。

三、后续关注

1. JAKKS2027年国际市场深耕、新业务线布局及协同并购进展情况，户外季节性业务调整后的实际业绩表现。
2. 老铺黄金2026年Q3新定价体系的推广效果，顶奢渠道升级带来的高客群转化情况，金价波动对销售的影响。
3. 美护板块各核心标的下半年新品落地、业绩增长兑现情况，行业集中度提升带来的份额变化节奏。