宏观方面，地缘风险升温推高油价，A股市场广度回暖。海外方面，胡塞武装袭击沙特油轮，红海航线受扰；霍尔木兹海峡贸易停滞，美伊冲突升级，Brent原油突破100美元。美国劳动力市场低裁员、低供给，初请失业金降至18.7万人，市场上调美联储加息概率至40%。欧洲央行7月议息会议按兵不动，强调观察能源冲击影响，9月加息概率约七成。国内方面，证监会加强政策储备，推动中长期资金入市，防范地产和融资平台风险；中美双向关税削减征求意见，农产品可能纳入。A股周四缩量回暖，由局部调整转向普涨修复，上证指数至3876点，科创50跌超3%，两市成交额2.21万亿元，超4200只个股收涨，锂矿、能源、金属和军工领涨。
贵金属：加息预期强化，金银承压。中东冲突推高能源价格，引发通胀担忧，强化加息预期。Brent原油突破100美元，WTI升至约93美元。美伊冲突持续升级，市场担忧全球石油供应中断风险。欧洲央行按兵不动，但警告能源冲击通胀影响尚未完全显现。美联储加息概率升至83%。预计在冲突未缓和前，金银价格承压。
铜：美国宣布征收新关税，铜价回落。美国对全球60个经济体加征10%-12.5%进口关税，新关税即刻生效，全球贸易体系面临重构风险。特朗普表示考虑升级对伊军事行动，市场风险偏好承压。海外铜精矿供应增速偏低，国内精铜供应平稳，进口回升不及预期，国内社会库存低位运行，预计铜价短期调整。
镍：成本支撑较强，镍价偏强运行。美国征收新关税，全球贸易体系重构风险打压市场。菲律宾镍矿价格松动，中东硫磺供应短缺，成本端支撑镍价。印尼政府确认战略商品一站式出口管理政策将于9月启动，抬升镍价政策溢价。下游不锈钢厂淡季产量下降，三元正极企业用量下滑，预计镍价短期偏强震荡。
铝：多空博弈，铝价区间震荡。美国总统特朗普表示考虑在伊朗重新启动重大军事行动，中东局势存升级风险。美国上周初请失业金人数骤降至18.7万，远低于预期。欧洲央行按兵不动，重申不会预先承诺特定利率路径。国内铝锭库存延续去库，海外LME库存低位，铝价支撑仍存，预计铝价短期区间震荡。
氧化铝：成本支撑及供应压力博弈，氧化铝偏弱震荡。氧化铝市场处于供应宽松、需求平稳、库存累积格局，期价在成本加权平均成本附近，对市场敏感，预计以震荡偏弱运行为主。
铸造铝：基本面驱动有限，铸造铝区间震荡。成本端废铝偏紧，需求端传统消费淡季，下游采购意愿不足，库存面临累库及高位压力，预计铸造铝合金市场短期区间震荡。
锌：市场风险偏好承压，锌价回吐涨幅。地缘局势持续发酵，油价飙升，科技巨头财报引发AI投资回报质疑，冲击市场。基本面延续外强内弱，LME去库及强结构提供支撑，国内消费淡季，下游畏高，锌锭库存重回小幅累库，预计锌价高位震荡。
铅：原再倒挂及去库支撑，铅价低位盘整。原生铅炼厂报价以贴水为主，再生铅炼厂多减停产，市场流通货源较少，铅锭库存持续小幅去库，预计短期维持低位盘整。
锡：宏观及AI需求扰动，锡价高位调整。特斯拉、谷歌自由现金流转为负值，引发科技股抛售，美伊冲突升级，油价飙升，市场风险偏好转弱。锡矿供应恢复缓慢，炼厂生产稳定，下游消费淡季需求疲软，低库存支撑尚存，预计锡价高位调整。
碳酸锂：情绪端回归正常，碳酸锂回归震荡。基本面实际变化不大，情绪端逐渐恢复正常，供应端锂辉石路线碳酸锂降幅明显，主要源于津巴布韦锂精矿运输不畅等因素；需求端锂电项目投产下，对锂盐的需求仍可期待；库存端维持去库，但仓单仍处于高位，预计碳酸锂回归震荡。
工业硅&多晶硅：外围情绪回暖，双硅回归震荡。工业硅周产量继续上行，需求端多晶硅7月产量增加，但难以覆盖工业硅的高增长，有机硅行业开工率继续收缩，硅铝合金开工率边际下滑，需求端提振有限，预计工业硅维持震荡；多晶硅供应端头部企业爬产，需求端采购意愿有限，全链条维持高库存局面，中长期行情仍需看到供需结构的实际好转，预计多晶硅维持震荡。
螺卷：产量反弹需求回落，期价震荡调整。五大材产量止跌回升，表需回落，库存增加，供需关系转弱。螺纹产量回升，热卷库存反弹，供应压力增大，钢价震荡调整。
铁矿：库存环比增加，期价震荡承压。现货市场价格反弹，但成交未见起色，贸易商偏谨慎。下游钢厂铁水产量回落，钢厂盈利延续下降，钢厂按需采购为主。海外发运与到港环比回升，供应压力增加，港口库存高位，预计矿价震荡承压。
双焦：上游产量低位，煤焦震荡走势。山西多地安全检查持续，焦煤短期增量受限，供应偏紧格局未改。焦企开工维持平稳，焦炭供应相对稳定，但下游采购意愿减弱，焦企库存有所累积。铁水产量处下行通道，钢企盈利持续收窄，刚需采购为主，整体看，双焦短期震荡走势。
豆菜粕：美豆销售进度13.6%，连粕震荡偏强。美豆新作销售进度较快，2026/27年度美豆累计销售量为614万吨，进度为13.6%，快于去年同期的6.3%；中国累计采购量为226万吨，未知目的地为246万吨。未来两周美豆产区降水偏少持续，目前预计4成大豆处于结荚期，关注天气的影响。油价继续上行，提振美豆价格。关注中美关税框架进展；当前豆粕供应充足，高价抑制需求，现货成交回归清淡，预计短期连粕震荡偏强运行，谨慎追涨。
棕榈油：油价继续上行，棕榈油震荡走强。巴西棕榈油生产商协会主席表示，未来十年内将油棕种植面积扩大两倍以上，生物燃料需求预计将推动该行业的增长。宏观方面，中东局势持续升级，油价继续上行，通胀担忧升温。关注后续印度棕榈油潜在进口需求变化以及马棕油累库情况；油价上涨有利于加快生柴政策的推进，预计短期棕榈油震荡走强。
