不断提升的巴、美大豆成本抬高大豆价格底部区间

大豆种植成本分析总结

核心观点

• 巴西和美国大豆种植成本持续提升，主要受原油价格上涨、地缘冲突、农机成本及融资成本上行影响。
• 巴西大豆成本涨幅（7%）显著高于美国（4.39%），核心差异在于巴西土地租金和固定资产摊销增幅更大。
• 巴西大豆种植成本结构中，化肥成本占比最高（18.69%），美国则以土地租金为主（28%）。
• 巴西五大主产区成本分化严重，南马托格罗索州涨幅最大（135%），戈亚斯州最低（81%）。
• 美国大豆成本持续创新高，2027年预计达701美元/英亩，较2020年累计上涨43%。
• 历史行情显示，巴西成本对大豆价格的支撑力度强于美国本土成本。

关键数据

• 巴西成本结构：直接生产成本（50%）、地租及摊销成本（35.9%）、运输管理等（14.1%）。
• 美国成本结构：运营成本（37.1%）、分摊费用（62.9%）。
• 成本涨幅：2026年巴西运营成本同比约5%，总成本同比7%；美国运营成本同比约5%，总成本同比4.39%。
• 美豆成本预测：2027年701美元/英亩，较2025年增7%；2020年以来累计上涨43%。
• 巴西成本区域差异：南马托格罗索州最高（1758雷亚尔/吨），戈亚斯州最低（1571雷亚尔/吨）。

研究结论

• 巴西和美国合计占全球大豆供给近70%，两国成本是熊市期间核心定价锚。
• 文华财经美豆指数1050美分/蒲式耳具备较强底部支撑，持续上行的种植成本将长期抬升大豆价格中枢。
• 巴西成本对大豆价格的支撑力度更强，主要因巴西成本基数较低且结构中化肥占比高。