第24届新兴市场情绪调查：熊市已无容身之地

核心观点

• 预计2026年增长不会很快，但2027年及以后的增长前景将更加清晰。
• 半导体业务将率先实现显著增长，AIDC和工业热泵业务将紧随其后。
• 维持“买入”评级，目标价38.80元人民币。

关键数据

• 预计半导体真空泵收入将从2025年的约1亿元人民币增长到2026年的约2.02亿元人民币。
• 预计全球数据中心磁悬浮压缩机市场在2028年将达到约169亿元人民币。
• 中国中央空调市场在2026年上半年同比下降20.3%，但数据中心温度控制空调和工业热泵分别增长13.6%和15.5%。

研究结论

• 汉钟精机拥有多个大型市场行业的敞口，应确保公司未来10年的连续增长。
• 虽然美国AIDC制冷压缩机供应短缺的情况似乎并不严重，但预计全球数据中心磁悬浮压缩机市场在2028年将达到约169亿元人民币，这表明汉钟精机具有不错的增长潜力。
• 中国工业热泵市场在2026年上半年增长缓慢，但这并不改变我们的长期投资理念。
• 目前，工业热泵需求有效地帮助汉钟精机缓解了中央空调和制冷市场的疲软。
• 欧洲工业热泵市场也具有巨大的潜力。

估值

• 维持2026-2028年净利润预测和基于DCF的目標價38.80元人民币不变。
• 目標價意味著較當前股價有44.4%的上漲空間，因此我們維持“买入”评级。