核心观点认为，522矿难后全国安监政策持续加码，内蒙古地区供给收缩超出预期，将从7月起加速显现，进一步强化下半年供需偏紧格局。
具体要点如下：
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安监政策持续加码，供给收缩超出预期
- 国家层面出台《煤炭重大事故隐患判定标准》等高密度文件，多部委联合打击非法生产行动，安监力度持续升级。
- 内蒙古出台“煤矿安全生产十条规定”，涵盖全链条，执行力度空前，条条带“百分之百”刚性要求。
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内蒙古供给减量：6月已现，7月后将加速
- 鄂尔多斯6月销量环比减少约200万吨，7月预估减量更大，预计7-9月减量规模持续扩大，难以恢复至上半年水平。
- 内蒙古派出6个工作组全覆盖摸底排查，超产情况严峻，减量趋势明确。
- 陕西榆林等地减量亦接近200万吨/月，全国性供给收缩正在形成。
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减量规模预估：年化减量可能接近8000万吨甚至更高
- 参考2020年内蒙古倒查20年经验，当年实际销量减量超过1亿吨，当前安监范围全国性，减量规模可能更大。
- 从销售数据推算，全国主产地日减量约30-50万吨，年化后减量可能达8000万吨以上，甚至接近1亿吨。
- 进口煤补充空间有限，当前进口量已处于高位（4.7-5.6亿吨），国际煤价水涨船高，继续大幅增长空间不大。
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市场判断：煤价易涨难跌，库存结构发生变化
- 港口库存虽高，但贸易商在高成本（倒挂20-40元/吨）下将煤从产地移至港口等待利润兑现，高库存对价格压制作用减弱。
- 进口煤到港成本约865元/吨（CCI5500），江煤到港成本约800元/吨，均为高成本补充，对价格形成底部支撑。
- 预计7-8月迎峰度夏期间，即便气温正常，煤价也易涨难跌。中期看，供给缺口持续累积，冬季补库不足将加剧供需矛盾。
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历史类比与政策应对空间
- 与2020年内蒙古倒查20年相比，当前政策应对空间更小：产能核增空间已基本用尽，新矿投产需2-3年；进口煤增量空间有限；长协履约监管执行难度大。
- 本轮安监的辐射面是全国性的，而非区域性，影响更为深远。
会议实录要点：
- 内蒙古虽非522矿难冲击最明显的省份，但在全国安监强化背景下，生产干扰逐步显现。
- 安监影响三超预期：时间、范围、供给减少，目前仍在演绎。
- 内蒙古6月销量减少约200万吨，7月减量将加速，全年减量可能达8000万吨甚至更高。
- 港口库存为高成本库存，对价格压制作用减弱；进口煤成本高，增量空间有限。
- 中央安全生产考核巡查组对内蒙古开展明察暗访，企业自查已开始，部分矿已停产。
- 内蒙古“双十条”规定以清单化、刚性化、全覆盖措施织密安全生产防护网，所有企业必须按核定产能生产。
总结：全国安监形势持续收紧，内蒙古供给收缩加速，预计全年减量可能达8000万吨以上，进口煤补充有限，供需偏紧格局强化，煤价易涨难跌。安监辐射全国，影响深远，建议持续关注供给收缩进展，把握板块投资机会。
