股指日报-科技去杠杆压力最大时刻已过

核心观点

• 7月21日市场流动性有效恢复，科技去杠杆压力最大时刻已过，短期指数区间震荡，但高切低趋势是否结束仍需观察。
• 后续持续上涨依赖于确认美国云厂2027资本开支进一步上修（观测7月下旬财报）与美联储流动性的实质宽松（取决于美伊和谈进度）。

市场分析

1. 市场动态：7月16日美股费城半导体指数跌破前期支撑位，AI算力多头资金离场，叠加A股算力龙头不公布中期业绩预告，导致7月17日A股全线崩溃。7月20日，中国国新、中国诚通增持A股，证监会召开投资者座谈会维稳，国家队常规增持，IF、IH继续调整风险有限。7月21日科技情绪回暖，前期热门跌停算力股全部开板，市场流动性恢复。
2. 经济基本面：6月经济数据显示外需增速上升，工业生产高增，投资降幅扩大，社零增速由负转正（1%），其中通讯器材、文化办公用品、化妆品等分项反弹，以旧换新分项降幅收窄。下半年社零总额增速或逐步回升，建议重视内需板块机会。
3. 流动性分析：美国6月就业数据显示就业市场压力有限，未过热：
   • 6月新增非农5.7万人低于预期，4月与5月合计下修7.4万人，6月增长主要由AI算力基建带动，建筑业修复明显，制造业扭转收缩态势。
   • 失业率降至4.2%，劳动参与率降至61.5%，职位空缺增至759万个，周度初申失业金人数维持低位。
   • 美伊局势缓和、油价回落后，市场加息预期回落。

研究结论

• 短期市场区间震荡，科技板块去杠杆压力已过，但趋势是否反转需观察。
• 后续上涨关键在于美国云厂资本开支上修与美联储流动性宽松。