无人矿卡龙头，充分受益全球矿区无人化渗透【勘误版】

易控智驾是全球领先的矿区无人驾驶解决方案提供商，核心打造“著山”无人驾驶系统与“暮野”智慧矿山调度平台，为矿区提供全栈式L4级无人驾驶解决方案。公司已在全国四大区域30座矿场部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，以55.5%的车辆市占率稳居行业第一，创下全球单矿最大无人驾驶车队纪录。财务层面，公司营收保持高速增长，2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；收入结构持续优化，高毛利轻资产模式收入占比提升至57%，三费费率随规模效应持续下行，经营亏损稳步收窄，现金流与流动性显著改善。

政策与产业红利双重共振，矿区无人化进入加速渗透周期。2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后，国家层面全面推进矿山无人化、少人化建设，明确2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%、危险繁重岗位智能装备替代率不低于30%的硬性目标。同时2026年以来煤炭、有色金属价格同步回暖，下游矿企盈利修复带动资本开支意愿增强，智能化改造落地节奏持续加快。国内无人驾驶矿卡销量渗透率已突破10%关键拐点，据测算国内矿区无人驾驶解决方案市场2025-2030年复合增速约42.5%，全球市场规模2030年有望达73亿美元，国产方案具备广阔替代空间。

易控智驾具备多维度竞争壁垒：OEM-agnostic与深度线控改造能力，存量改造与前装生态双轮驱动；以运营基因切入、深挖矿区痛点，商业模式由重到轻打开盈利空间；覆盖矿区多，龙头地位稳固；背靠紫金矿业，股东+客户双绑定，共享全球矿产版图；出海破局，澳洲标杆落地，打开全球第二成长曲线。

盈利预测及投资建议：预计公司2026-2028年营业总收入分别为18.75/24.27/31.50亿元，同比+30.7%/+29.5%/+29.8%；2026/2027/2028年EPS分别为-1.45/0.63/3.13元，对应2027/2028年PE分别为120.37/24.23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。