2025-2026 年机制电价竞价总结
- 竞价规模与完成率：截至 2026 年 5 月，全国 30 多个省份完成竞价，总规模超 3000 亿千瓦时，实际出清约 2400 亿千瓦时，完成率 75%。区域分化明显：新疆、河北等省份规模超 100 亿千瓦时，完成率达 100%；上海、北京等地低于 30%。
- 竞价价格：全国平均光伏、陆风价格分别下浮 15%、14%，但区域差异显著。北京、上海等地无下浮，山东、甘肃等地超 30%。部分省份顶格成交（如浙江、宁夏），部分贴底成交（如甘肃）。
2027 年已披露省份竞价情况
- 甘肃：风电、光伏基准电价均涨超 25%，光伏顶格成交，量价齐升。
- 黑龙江：风电参与竞价，电价涨 25%，但收益率仍需关注氢氨醇配套进展。
- 新疆：光伏价格涨 73%，竞价规则收紧（单项目上限降至 50%），体现价格优先。
- 云南：风光电价波动不足 1%，项目数量翻倍，消纳预期稳定。
- 三种路径：甘肃量价齐升、新疆以量换价、云南稳扎稳打，均显示机制电价保底作用增强。
新能源项目收益率影响因素与测算
- 收入端：补贴退出、保障性收购比例下降、市场化电价波动，确定性弱化。
- 成本端：初始投资占比高，造价长期下行但短期波动（如 2025 年光伏造价上升）。
- 测算假设：100 兆瓦项目，长贷等额还本，市场化电价假设为机制电价的 70%。
收益率测算结果
- 光伏项目：
- 区域分化：顶上限成交地区（浙江）IRR 超 8%，贴下限成交地区（山东）仅 1.7%。
- 全国平均：IRR 从 2025 年约 6% 降至 2026 年 3%-4%，主因利用小时数下降（约 100 小时）和单位投资小幅上升。
- 陆风项目：
- 区域分化：顶上限成交地区（辽宁）超 10%，贴下限成交地区（甘肃）不足 1%。
- 全国平均：IRR 7.8%-7.9%，韧性优于光伏，因单位投资下降抵消部分负面影响。
- 区域差异：山东陆风（10%）远高于光伏（不足 2%），主因资源禀赋与政策支持差异。
结论与投资启示
- 2026 年新能源项目收益率下行，光伏压力大于风电。
- 2027 年甘肃、新疆等地竞价改善，边际修复可期。
- 投资逻辑转向区域差异化布局，需关注具体省份和项目资源。
