寿险2023年负债端近况更新（6月第一周）：1、6月各公司抓住停售的窗口期，以及

寿险2023年负债端近况更新（6月第一周）：1、6月各公司抓住停售的窗口期，以及存款利率进一步下调的契机，实现了NBV高速增长。 6月当月太保同比100%+、平安120%、国寿75%、新华104%、友邦中国50%+、太平预计100%+。 1-6月累计来看，国寿15%，预计外批口径17%（Q1为7.7%）；平安锁定去年同期数口径增速为25%（Q1为9%）、去年同期数刷新为22年假设口径增速37%（Q1为 寿险2023年负债端近况更新（6月第一周）：1、6月各公司抓住停售的窗口期，以及存款利率进一步下调的契机，实现了NBV高速增长。 6月当月太保同比100%+、平安120%、国寿75%、新华104%、友邦中国50%+、太平预计100%+。 1-6月累计来看，国寿15%，预计外批口径17%（Q1为7.7%）；平安锁定去年同期数口径增速为25%（Q1为9%）、去年同期数刷新为22年假设口径增速37%（Q1为21%）；太保40%，预计外批口径28%（Q1为16.6%）；新华23%；太平预计48%；友邦中国22%。 我们预计，2023Q2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+28%、+41%、+43%、+25%、+24%、+32%；H1分别为 +14%、+20%、+28%、+13%、+23%、+28%。 2、展望下半年，近期商业存款利率进一步下调后，我们更坚定地预判，下半年NBV大概率不会同比大幅负增：1）预定利率3%的储蓄险相对 2.5%的5年银行存款相对优势依然较为显著，并且银行多番下调存款利率+储蓄险预定利率下调预期下，居民长期利率下行预期持续巩固加强，因此愿意牺牲部分流动性锁定长期收益率。 2）居民储蓄需求仍将维持高位，且下半年客户到期的银行理财、定存等将为储蓄险继续带来增量资金。 3）代理人队伍基本企稳，且各公司H2基数较低。 预计2023H2国寿、平安、太保、新华、友邦、太平NBV增速分别为+5%、+0%、-1%、+81%（新华下半年基数极低）、+17%、-1%；全年分别为+11%、+14%、+16%、+21%、+20%、+12%。 3、投资建议 截至6月9日，国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.79、0.59、0.51、0.43倍，历史估值分位分别处于25%、8%、11%、 10%；友邦、太平的2023PEV分别为1.58、0.13倍，历史估值分位分别处于21%、3%。当前估值重回低位，安全边际较高。 随着后续对于经济预期企稳，以及对于负债端下半年增速大幅放缓担忧的缓释、中长期向上信心的确立，保险股将重启估值修复。推荐中国平安、中国太保、新华保险。