天风化工唐婕团队为何大家更加关注三季度化工景气变化2

近期市场对化工三季度景气边际变化的重新定价，并非仅交易“低库存”或“海峡扰动”等单点因素，而是短期景气信号所处的产业环境已发生变化。过去在化工行业资本开支扩张阶段，涨价常被新增产能、复产和库存释放对冲，仅视为阶段性利润；而当前国内行业资本开支已由扩张转向收缩，竞争秩序改善，海外高成本产能仍面临收缩和重构压力，行业供给弹性明显下降。三季度是部分化工子行业旺季需求与盈利修复的重要验证窗口，低库存使需求、订单和价格变化传导速度加快，原料成本回落为价差修复创造条件。在行业供给弹性下降背景下，本轮景气变化或从短期价格波动成为盈利修复持续性和行业盈利中枢上移的重要验证。

建议关注三季度景气边际变化确定性较强的方向：

• 涤纶：下游低库存，成本端油价上涨，价差坚挺，看好8-9月需求旺季带来的利润弹性（桐昆股份、新凤鸣）。
• 氨纶：看好旺季涨价，中长期景气格局上行（华峰化学）。
• 染料：旺季来临下，原材料支撑价格上涨（浙江龙盛、闰土股份）。
• 磷肥及磷化工：秋肥需求验证、原料成本缓和驱动价差修复，重视具备磷矿资源和一体化优势的企业盈利弹性（云天化、川恒股份、云图控股）。
• 农药：全球去库尾声与南美出口需求旺季共振，景气从底部磨底转向结构性修复（扬农化工、润丰股份）。
• 轮胎：逆全球化驱动出海2.0产能放量，板块估值处于历史底部，周期、成长、安全边际三重逻辑共振（赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎）。
• 钛白粉：海外缺口拉动出口、传统旺季补库启动，成本改善推动盈利边际企稳（龙佰集团）。