国盛家电市场风格切换重视白电龙头配置价值稳健美的集

当前市场风格轮动，家电白马股有望承接避险需求。核心观点如下：

1. 基本面分析：

   • 出口增速6月环比提升，下半年内销基数走低，成本端原材料及汇兑压力在二季度最大，下半年同比口径将改善。
   • 白电股东回报力度强，估值具备修复空间。

2. 重点推荐：

   • 美的集团：Q2业绩稳健，下半年预期改善置信度高。
   • 惠而浦：关联交易增长确定性高，下半年弹性强。
   • 海尔、格力、海信：稳健配置。

3. 太阳白电分析：

   • 内外销：内销增长动能偏弱，但低基数叠加高温需求，下半年同比压力减少；外销接单稳健，6月家电出口美元口径同增15%，环比提速，下半年基数不高，预计托底内销。
   • 成本端：大宗成本及汇率升值影响在Q2见顶，后续压力递减，龙头公司持续降本增效，盈利压力缓解。

4. 玫瑰白电分析：

   • 基本面：有望迎来拐点。
   • 内外销：内销低基数叠加高温需求，下半年同比压力减少；外销接单稳健，下半年基数不高，预计托底内销。
   • 成本端：大宗成本及汇率升值影响在Q2见顶，后续压力递减，龙头公司持续降本增效，盈利压力缓解。

5. 估值端：

   • 白电板块估值处于历史底部，分红政策稳定并持续优化。
   • 以当前PE-TTM计，美的、海尔、格力、海信家电、惠而浦、TCL智家的股息率分别为4.9%、5.2%、7.3%、4.7%、9%、2%。

综上，白电龙头公司基本面及估值具备吸引力，建议重视配置价值。