国泰海通军工钽电容MLCC严重超跌产业逻辑未发生变

钽电容

1. 供需错配驱动涨价：海外AI算力需求爆发导致服务器高分子钽电容用量快速提升，而扩产周期长达18-24个月导致供给刚性，供需错配驱动钽电容进入涨价通道。
2. 国产替代加速：外资寡头（基美与AVX合计占七成份额）垄断全球市场，国内钽电容国产化率仅5%，海外龙头连续多轮涨价加速国产替代进程，国内主要公司进入扩产周期。
3. 价格持续上涨：今年5月第二轮涨价更多是国内外需求缺口扩大导致的主动提价，后续有望持续。
4. 重点推荐：振华科技（2026年20倍估值）、宏达电子（2026年45倍估值）。

MLCC

1. 产能缺口与涨价：AI算力驱动高端MLCC紧缺，日韩产能倾斜致普通高容缺口扩大，产能缺口短期难解；海外退出中低端产能，国内中低端民品闲置产能受益涨价。
2. 代理业务受益：代理业务或出现较大价格剪刀差，现货端销售价格自今年5月起明显加速，高容MLCC多数产品连续涨价，交货周期普遍延长至二十周左右，既有库存和后续增量代理业务均有望受益。
3. 平台型公司发展：相关企业正从MLCC发展到超级电容、硅电容核心元件平台型公司。
4. 重点推荐：鸿远电子（2026年27倍估值）、宏明电子（2026年25倍估值）、火炬电子（2026年45倍估值）。