市场分析
地缘政治风险：美伊冲突再度升级，美军连续空袭伊朗，伊朗反击导致海峡商船通行量下降。地区斡旋提出的停火提议未获双方接受，胡塞武装封锁沙特船运进一步加剧风险。全球原油库存处于低位，需警惕油价上涨及美军登陆作战风险，对应油价及部分化工品存在上涨风险。
流动性风险：美联储主席沃什将出席国会听证会，强调对高通胀的“零容忍”，并暗示2020年框架存在错误。美联储6月会议纪要显示通胀担忧加剧，部分官员支持加息。贝森特推动将伊朗、委内瑞拉及俄罗斯重新纳入美元结算体系。美国6月非农就业、CPI、PPI数据表现分化，PMI显示制造业强劲但服务业复苏缓慢。多国央行（欧洲央行、日本央行、韩国央行）相继加息，全球股指受加息预期调整，需关注流动性风险。
国内政策：中国经济结构分化，6月PMI重返扩张区间，出口、工业增加值、社融数据强劲。央行加大逆周期和跨周期调节力度，强调货币政策前瞻性灵活性，并继续“反内卷”。国家发布“十五五”碳达峰行动方案及能源领域节能降碳行动计划，将长期约束高耗能行业供给。
商品板块：能源板块关注OPEC+增产及美国库存低位，阿联酋退出OPEC+或加剧油价波动；农产品关注厄尔尼诺减产影响及美国对巴西商品加征关税；黑色板块关注国内政策预期及估值修复，节能降碳行动将长期影响供需格局。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 美国将对加拿大部分产品加征50%关税，应对“加拿大在汽车及汽车零部件贸易方面对美国采取的歧视性措施”。
- 英国新首相伯纳姆将考虑利用财政规则“灵活性”为预算提供资金。
- 美国可能扩大对伊朗的军事行动，以色列或参与其中，伊朗伊斯兰革命卫队袭击约旦、巴林美军基地。
图表
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宏观经济
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利率
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外汇
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商品
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本期分析研究员
蔡劭立、汪雅航、高聪
联系人
朱思谋、朱风芹
