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通信行业点评报告：“北京Token工厂”受益标的梳理

信息技术 2026-07-22 开源证券 xx翔

核心观点：当前“Token=算力=营收”逻辑已充分验证，AI算力需求旺盛，国产替代解决算力卡瓶颈，政策规划前景明朗。
北京AI算力布局：
- 2026年上半年北京数字经济增加值增速7.8%，数字经济核心产业增加值增速9.8%。
- 新增智能算力2.2万P，供给规模达8.2万P，20余家数据中心完成绿色低碳改造，绿电消纳超17亿度。
- 下半年计划新增智能算力5万P，总规模突破13万P，数据中心绿电消纳超30亿度。
- 推进“人工智能+”在新型工业化、具身智能、医疗、文旅消费等场景落地，建成超百个高质量数据集。
- 北京将制定Token经济发展政策，布局Token工厂与分发平台。
智谱数据中心进展：
- 智谱完成1GW级国产AI数据中心建设，部分投入运营，核心搭载国产AI加速芯片，优先供给GLM系列大语言模型任务。
AI算力产业链分析：
- Token工厂/分发平台落地将提升算力利用率和计费效率，利好具备核心城市指标、绿电配套和上架率提升的第三方IDC及智算中心运营商。
- 商业模式向“算力运营+Token变现”升级，公司持续受益于AI产业浪潮。
推荐标的：
- 北京AI算力：推荐紫光股份、锐捷网络；受益寒武纪、海光信息。
- 北京AIDC：推荐光环新网、大位科技、润泽科技。
- 北京算力租赁：受益首都在线。
- 国产算力全产业链：
  - 交换网络：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯。
  - 光通信：中际旭创、新易盛、杰普特、源杰科技、华工科技、仕佳光子等。
  - 计算侧：欧陆通；受益寒武纪、海光信息、网宿科技、宏景科技等。
  - AIDC：光环新网、新意网集团、大位科技、润泽科技等。
  - 液冷：英维克；受益申菱环境、银轮股份等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。