多晶硅：基本面弱势，价格跌破前低

2026-07-20 国投期货小酒窝大门牙

市场表现与逻辑：今日多晶硅主力合约收于33360元/吨附近，跌破前低。情绪提振消退后，期价回吐前期涨幅，重回基本面定价逻辑。
需求端分析：
- 终端需求偏弱：1-5月新增装机59.59GW，同比下滑69.9%，全年负增长预期显著。下半年虽有抢装，但“136号文”政策影响持续，2027年需求修复需依赖绿电直连、688号文及零碳产业园等措施。
- 产业负反馈明显：上半年硅片、电池片、组件产量分别下降8%、18%和26%。6月底国标落地后，低效组件降价抢单，常规组件被迫跟跌，预计下半年“量增价难涨”。
供给端分析：
- 开工率降至历史低位，但产量收缩有限（上半年降6.8%），小于下游降幅。夏季复产带动6月底起累库，最新厂库达31.8万吨，仓单持续累积。
- 去库不畅下，套保盘入场压制反弹空间。
估值与操作建议：
- 新国标利好已兑现，年内无重大题材；期价双向受限：下限约30,000-31,000元/吨（现金成本），上限受高企厂库和套保压制。
- 操作：关注底部成本支撑，轻仓布多；采购企业可备兑看跌期权优化成本。