聚氨酯竞争力全球领先，石化及新材料共发力

核心结论与主要逻辑

万华化学拥有聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。聚氨酯板块是核心利润支柱，受益于供需改善和技改扩能，景气度修复；石化板块通过乙烷原料降本有望改善盈利；精细化学品及新材料板块进入收获期，成为新增长极。预计2026-2028年归母净利润分别为184/212/249亿元，对应PE分别为12.27/10.65/9.06倍，首次覆盖给予“增持”评级。

协鑫科技动态跟踪

协鑫科技转型为多产品新材料平台，以“硅、锂、碳”为核心，打造多元化产品矩阵。磷酸铁锂作为核心增长引擎，硅碳负极作为第三曲线发展。预计2026-2028年归母净利润分别为-6.71/5.71/16.62亿元，同比+76.6%/185.1%/190.8%，对应EPS分别为-0.02/0.02/0.05元，给予“增持”评级。

7月政治局会议前瞻

预计会议将对经济形势判断更加谨慎，宏观政策逆周期调节力度加大，加快财政政策落实，提振消费，推动投资止跌回稳，科技创新和人工智能作为新增长动能。

微盘周报

微盘股扩散指数模型全面翻多，静待成交占比修复。近一周微盘股指数收益率为-3.45%，近一年收益率为11.64%。成分股总市值中位数为19.02亿元，PB中位数为2.08，整体法换手率为2.92%。

有色金属行业周报

上半年我国外贸规模首破25万亿元，同比增长16.9%。通胀全面降温，美国6月CPI同比上涨3.5%，环比六年来首次下降。6月份规模以上工业增加值增长5.3%。美国6月零售销售环比增长0.2%，油价下跌拖累整体增速但核心消费依然稳健。