核心观点与关键数据
- 市场底部判断:当前市场破年线更像是牛市中继而非牛熊拐点。历史数据显示,牛市中继破年线后通常能在20个交易日内收回,而牛熊拐点则需要约一年时间。
- 分子端(盈利):净利润和PPI目前处于回升周期,下半年显著下滑概率不大。预计全年非金融利润增长中性10%至乐观19%。
- 分母端(货币):M1和M2增速预计保持适度,年内货币条件不会显著宽松。
- 情绪端(成交):近期换手率回落,若未来一周企稳放量,则风险偏好触底。
- 时间观察:破年线后两周是关键观察期,若未收复则需警惕。
关键指标分析
- 杠杆资金流出:上周两融流出额占A股流通市值0.16%,仅次于去年4月关税事件,但两融交易额占成交比重降至8.7%,为过去一年最低。
- 买卖均衡点:创业板指成交均衡点从3200附近回升至3429,科创50均衡点在1715附近,仅一步之遥。
- 中长线资金(ETF):年初总值1.8万亿,今年1月流出1.1万亿,二季度再流出6000亿,630前后形成平衡。近一周净流入1500亿,主要集中在沪深300、中证500等权重板块。
中长线资金行动
- 国家队行动:腾通和国庆公告后,ETF近一周净流入1500亿,接近历史峰值。权重板块电子(沪深300占比24%)和通信(11%)成为新主角。
- 反弹时间:参考历史四次买入经验,若货币政策宽松落地(如924、424),指数买入后3天触底;若无明确政策(如2月、7月),则15-20天企稳。
后市观察重点
- 流动性指标:关注两融净流出额是否触及去年4月峰值,以及科创指数是否跌破去年623启动以来的均衡点(3429附近)。
- 美国因素:7月28日联储议息会议(预期加息两次)、北美云厂商财报(AS资本开支指引)。
- 国内因素:政治局会议(关注“16张网”政策)、中报业绩预期变化(非金融权益增长预期25%)。
投资建议
- 主线方向:A股仍是重要主线,反弹可能转向技术路线竞争(如1.6T/800G模块、连接器铜缆)。
- 重点板块:创新药、资源品(化工、化肥、农化)、关键技术小金属(有色)、电网设备、券商。