长江纺服 于微知著第17期纺服底部反弹买什么

上游制造

• 机会来源：原材料价格上涨带来的补库和低价库存重估红利，业绩高弹性。
• 观点：上半年为全年业绩高点，建议逢高兑现百龙和新耀等标的。
• 核心推荐：台华新材，传统尼龙六业务价格趋势改善，价差回暖，六六、可再生、面料业务持续扩产增厚利润，估值接近11倍，历史底部，业绩弹性期一年。

中游制造

• 挑战：海外品牌去库、原材料成本上涨、汇率升值压力、关税扰动。
• 观点：上半年利润压力巨大，收入端无改善，估值回调至近5年低位，但大底已确立。
• 下半年展望：基数走低、关税基数走平、汇率升值幅度变小、成本端影响减弱，利润率改善支撑贝塔修复。
• 核心推荐：
  • 高胜率（高确定性）：伟星、金苑，基本面韧性，估值坚挺，未来两年增长确定性高，股价修复空间20%-31%，股息率6-7%。
  • 高赔率：华丽、深州，利润率受损幅度大，待修复敞口大，华丽扩产放缓，深州一体化和海外产能优势，股价修复空间30%以上，股息率5-6%。

下游品牌

• 观点：2026年业绩确定性修复，库存周期转换带来收入和利润共振改善。
• 核心推荐：
  • 阿尔法个股（景气改善+业绩强兑现）：比音勒芬，2026-2027年利润修复确定性大，明年估值14倍，确定性空间30%，新品牌业务有成长期权。
  • 左侧配置（估值底部+基本面强）：安踏体育、江南布衣、波司登，业绩坚挺，估值底部，股息率7%以上，明年收益率空间20%，长期增长预期乐观。

综合结论

• 板块推荐：中游制造估值底部，品牌板块更受推荐。
• 投资策略：关注两类公司，一是高赔率标的（华丽、深州），二是高确定性标的（伟星、金苑、安踏、江南布衣、波司登），收益率空间可观，确定性强。
• 建议：底部配置时强化对板块关注，挖掘被低估的个股机会。