房地产行业中报业绩前瞻
- 行业现状：房地产行业处于磨底阶段，整体业绩承压，但核心城市量价领先复苏。
- 调整幅度：全国二手房价格调整42%，前端开工拿地指标下降近80%，销售降幅60%~70%。
- 居民负债：2025年居民资产负债率进入顶部区间，政策加码将推动核心城市房价企稳。
- 政策支持：中央连续重磅发声支持房地产，强调修复居民资产负债表，稳定市场。
- 政策亮点：扩大消费十五五规划将住房消费列入促进大宗耐用商品消费序列，纳入增加居民财产性收入渠道。
- 公司业绩：物业公司增速较高（华润万象、绿城服务等），优质房企盈利修复领先行业，滨江增速降10%~30%。
- 业绩分化：招商积余、新城控股、建发股份、建发国际集团、华润置地等表现较好，保利、越秀金茂、绿城增速降幅超30%。
- 减值压力：房价回调导致房企业绩承压，但资产负债表和销售数据更公允反映行业趋势。
- 投资建议：行业调整幅度已过，核心城市率先止跌，供需关系持续改善，龙头房企基本面和估值面有弹性。
- 推荐标的：建发国际集团、中国海外发展、华润置地、贝壳、建发股份、新城控股。
建筑行业中报前瞻
- 投资数据：1~6月固定资产投资增速5.7%，较1~5月下降1.6个百分点，基建投资由正转负，交通类投资保持增长。
- 区域表现：东部、中部、西部、东北投资均下降，东北下滑最严重。
- 季度趋势：一季度因“开门红”预期较强，投资表现较好；二季度受地方化债影响，企业推进项目意愿弱。
- 下半年展望：中央政策储备（六张网、两重项目）或支撑投资，基建投资不宜成为GDP拖累项。
- 企业业绩：传统基建类企业（中铁、铁建、交建等）上半年业绩增速-10%以下，中国建筑Q2表现更差。
- 专业工程类公司：中国中冶、中国能建、利百特等表现稳定，四川路桥Q2加快项目进度，上半年业绩由负转正。
- 高增长公司：智特新材、精工钢构、建发合成等业绩增速10%~20%，红木钢构增速超20%。
- 投资建议：下半年投资刺激政策有望出台，推荐红木钢构、中国化学等业绩明确公司，以及中国中铁、四川路桥、中国建筑等低估值高股息建筑央企。
