012 钢铁板块底部投资逻辑梳理20260719

钢铁板块底部投资逻辑梳理

核心观点：

• 钢铁板块自2021年开始调整，已持续5年，整体利润连续下行，但部分龙头企业在行业亏损背景下仍能盈利。
• 当前钢铁板块处于底部区域，调整时间已充分，未来等待右侧机会。
• 钢铁板块未来向上弹性较大，尤其是在行业供给收缩或需求端政策加持下。

关键数据：

• 上半年钢材出口减少约300万吨，但钢坯出口增加270万吨，全年出口降幅预计在800-1000万吨区间。
• 上半年固定资产投资下降，其中房地产下降18%，基建下降2.4%，制造业下降1.2%。
• 制造业用钢持续增长，每年复合增长率约4%，远超全球其他国家。
• 上半年五大品种钢材库存同比增长约30%。
• 2024年钢铁行业盈利预计较弱，三季度可能亏损，四季度有望轻微反弹。

研究结论：

• 需求侧：外需可能受欧盟配额影响，内需中房地产见底，制造业投资稳定，基建短期需求不大。
• 供给侧：钢铁产能置换新规和“美丽中国建设十五五规划”将压缩供给，对小型钢企影响较大。
• 盈利：2024年钢铁行业整体盈利预计较弱，但部分龙头企业在制造用钢领域盈利稳定。
• 估值：申万钢铁指数市盈率处于十年低位，约27%分位点，未来估值修复弹性较大。
• 市值：跟踪的20多家普钢企业市值较2021年高点腰斩，部分龙头市值跌破当时低点。
• 投资建议：推荐宝钢股份、南钢股份、首钢股份、华菱钢铁等龙头企业，兼顾估值修复弹性。

总结： 钢铁板块经过长期调整，已处于历史底部区域，未来随着供需关系改善和行业政策利好，板块向上弹性较大。建议关注龙头企业，同时兼顾估值修复弹性机会。