申万宏源电子鸿海 工业富联CSP OAI之外新增Sp

核心观点与里程碑事件
鸿海/工业富联迎来重要里程碑：

1. 新增SpaceX订单：首获SpaceX 1.3万柜GB300 NVL72订单，总金额达520亿美元（单柜400万美元），出货时程为2026H2-2027Q1；潜在利润弹性约130亿元。
2. xAI实验室ODM订单：作为估值重塑关键，SpaceX直供订单容量大、确定性高，推动ODM厂商受益于算力扩容与定制化需求。

关键数据与市场动态

• xAI算力供应链：Anthropic（年化150亿美元）与谷歌（年化110亿美元）锁定LTA，合计年化260亿美元；SpaceXAI在SOTA基模竞赛中持续推进。
• 客户与叙事变化：
  • 英伟达指引Anthropic加入将大幅提升市场份额。
  • 谷歌TPU需求上修，博通-CLS联盟松动，联发科份额提升，鸿海/FII作为系统集成商有望先发受益。

研究结论
SpaceX订单与xAIODM订单强化客户基础，推动估值体系重塑；AI客户与叙事多元化（摆脱“甲骨文-英伟达-OpenAI”依赖）是关键催化路径，鸿海/FII作为台系系统集成商具备先发优势。