晨鸣纸业经营要点更新太阳景气跟踪Q2亏损略有收窄

景气跟踪

Q2公司亏损略有收窄，主要得益于报表利润改善（资产处置贡献非经常性损益）。目前文纸/白卡纸价格均处于筑底阶段，预计Q3现金流将持续优化，Q4逐步实现扭亏。

债务压力

公司有息负债利率已从高点5%+降至3.5%-4%，全年利息费用预计从2025年的16亿降至约14亿（主要依靠前期负债降息延本）。此外，公司正积极运作部分优质地产资产，预计H2债务规模将收缩。

文纸业务

文纸价格处于历史低点，7月行业已协力提价稳定价格。短期仍以磨底为主，后续向下空间极为有限。公司作为行业龙头，纸浆自给率高，Q2文纸毛利率处于盈亏平衡线上下（寿光基地表现较优）。目前已在规划转产策略，预计转产产能有限。

白卡业务

Q2江西白卡基地实现盈利（主营扑克），湛江基地经营仍有压力（类似文纸情况），主要因复产时间较短，销售端略降价冲量，生产端仍在磨合。预计7-8月行业价格平稳，9月旺季边际改善。

湛江基地

Q2现金流仍有压力，公司已短时间开工率拉满，主动排查经营&生产问题。目前管理团队优化，盈利弹性潜力较大（正常年份单基地贡献10+亿利润），且后续成本有望持续压缩（目前湛江仍有30%+进口木片）。