中国重汽H近期回调点评减持传闻扰动股价情绪错杀创造配置机

针对二股东Man减持传闻的解读：

• 二股东Man将全部减持属市场共识，主要不确定性在于减持幅度和时点。市场传闻本次减持10%导致股价短期跌超10%，但考虑到此前资金已提前交易"7月减持"预期，该影响已在股价中充分反映。
• 未来无论减持结果如何，对股价影响趋于钝化：
  • 若减持规模较大，MAN剩余持股将降至约10%，市场对其持续减持的担忧将减弱；
  • 若减持规模低于预期，则股价存在超调修复空间。
• 单次配售减持10%的概率极低，因港股流动性差，近百亿港元转让量难以获得接盘方持续持有。

当前位置具备投资价值的原因：

1. 股价已充分price in减持预期：建议左侧布局而非等待靴子落地，后者可能因流动性不足买不到量。
2. 基本面支撑：
   • 2026年出口有望达22万辆（同比40%），2H26月均交付2万辆，长期业绩CAGR预计20%以上。
   • 中东局势缓和推动出口需求，东南亚&非洲市场扩容+欧美市占率提升+区域燃料结构升级将提升单车盈利。
3. 下半年潜在催化：
   • 7.21-7.22越南重工大会推广新能源重卡；
   • 8月中期报告可能上修2026年出口预测，并更新2027年预测；
   • 9.15-9.20德国汉诺威车展或带来欧洲市场催化；
   • 10月前后市场定价重心可能切换至FY27 PE。

安全边际与目标市值：

• 当前市值约870亿人民币，预计2026年利润超90亿元，对应2026年PE仅9.5x，股息率6.8%；
• 预计2027年利润超110亿元，对应2027年PE7.5x，若按70%分红比例股息率超9%；
• 给予2027年15xPE对应1700亿目标市值，当前位置有90%+空间。