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推荐国泰航空地缘扰动凸显枢纽价值客货高增持续兑现

2026-07-20 未知机构等待花开

#客运高增持续兑现，枢纽价值不断强化。5月国泰航空RPK同比+13.1%，ASK同比+10.4%，客座率86.8%（+2.0pct）；前5月RPK累计同比+16.8%。近期地缘冲突再度扰动，中东溢出客流持续选择香港中转，2026全年10%运力扩张目标确定性强。 #货运业务稳步向好，加码货机巩固枢纽地位。5月国泰货运货量同比+10.5%，半导体、医药等特殊货运需求旺盛；公司新增订购2架A350F货机，持续夯实香港国际航空货运枢纽优势，货运板块形成有力增长支撑。 #燃油套保对冲油价波动，股权稀释带来账面收益弹性。2026年公司燃油对冲比例约为30%（基于布伦特原油），在地缘推升油价的环境下有望获得套保收益；受国航A股增发影响，所持国航股权被动稀释，预计上半年确认约14亿港元一次性账面视作出售收益，增厚上半年业绩。 #投资建议：继续推荐。公司在香港航空枢纽地位稳固，运力有序扩张，客货共振下盈利将保持极强韧性，维持“买入”评级。

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