业绩预告Q2盈利改善明显，动力煤止跌探涨

核心观点与关键数据

• 动力煤：止跌探涨。产地煤矿安检严格，高温提升用电负荷，非电需求有限。截至7月17日，环渤海动力煤现货价820元/吨（周涨+2.5%），秦皇岛港平仓价722元/吨（周涨+0.14%），港口库存2944万吨（周增+2.62%）。
• 冶金煤：国内炼焦煤震荡偏弱。安检持续偏紧，价格震荡。京唐港主焦煤库提价2090元/吨（周持平），1/3焦煤库提价1560元/吨（周跌-3.11%）。独立焦化厂、钢厂炼焦煤总库存分别794.46万吨和774.27万吨（周降-4.56%、-0.19%）。

投资建议

• 短期：动力煤预计偏强，关注电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价支撑。
• 中长期：关注高温用电旺季兑现程度。
• 交易重心：淡旺季切换，从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。
• 业绩修复：中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。
• 推荐标的：
  • 动力煤：中国神华、陕西煤业、新集能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际。
  • 炼焦煤：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业（山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤最受益）。

风险提示

• 反内卷相关政策效果温和。
• 需求大幅回落。
• 进口煤大幅增加。