- 核心结论：宽基ETF大幅净流入，建筑蓝筹防御性凸显，建议积极关注中国化学、中国建筑等低估值权重股。
- 行情回顾：本周建筑、建材、上证指数分别下跌5.70%、11.98%、5.81%；2026年初至今，建筑指数累计下跌11.65%，建材指数累计上涨10.42%。
- ETF资金流向：宽基ETF单周净流入1561.28亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞净流入最多，为214.46亿元。沪深300ETF年初至上周（2026/1/1-2026/7/10)合计流通规模缩水84%。
- 重点公司：中国化学2026年1-5月新签订单1531.02亿元，同比+1.51%；中国建筑2026年每股分红预计保持约0.27元，股息率预计约6%。
- 海外变化：伊朗停止履行伊美谅解备忘录，中国化学、中国能建等低估值权重股基本面仍稳健。
- 专项债发行：本周新增地方政府专项债发行582.36亿元，月累计发行1096.86亿元，月环比减少35.48%，年同比减少43.91%。本年累计发行21764.22亿元，同比-7.63%，发行进度49.46%。
- 高频数据：水泥发运率周环比下降1.27pct至40.14%，年同比下降0.76pct；水泥磨机运转率周环比下降0.92pct至38.92%，年同比上升0.52pct；石油沥青装置开工率周环比上升4.00pct至20.40%，年同比下降12.40pct；螺纹钢周产量环比下降4.06%，4周移动平均同比下降3.82%。
- 水泥行业：本周全国水泥市场均价315.3元，周环比-0.3%，年同比-8.3%；全国水泥企业平均出厂价235.6元，周环比-0.6%，年同比-7.8%；全国熟料市场均价208.0元，周环比-0.2%，年同比-11.1%；全国水泥煤炭价差吨均值为240.9元，周环比+0.1%，年同比-14.9%；本周全国重点地区水泥企业出货率为39.1%，周环比-2.6pct，年同比-6.7pct；本周全国水泥出库量为204.3万吨，周环比-3.4%，年同比-26.6%；全国水泥行业库容比为66.2%，周环比-0.4pct，年同比+0.4pct。
- 玻璃行业：本周全国5mm浮法白玻单箱均价59.9元，周环比-0.1%，年同比-7%；天然气、煤燃料、石油焦产浮法玻璃单箱毛利分别为-10.0、-1.5、-10.4元；国内浮法玻璃生产商库存为7047万重量箱，周环比+34万重量箱，年同比+1488万重量箱；国内在产产能为14.3万吨/日，周环比-0.1万吨/日，年同比-1.6万吨/日。
- 玻纤行业：本周2400tex缠绕直接纱均价为3688元/吨，周环比-1.2%，年同比+5.4%；G75电子纱均价为1.71万元/吨，周环比持平，年同比+89.8%；7628电子布均价为8.6元/米，周环比持平，年同比+102.4%；国内池窑厂在产产能为986.6万吨/年，月环比+0.7%，年同比+7.1%。
- 重点公司订单及估值：大建筑央企新签订单累计同比增速汇总，中国化学、中国建筑估值分别为0.66xPBLF、0.39xPBLF。
- 投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
- 风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。
