- 批价与需求稳定：批价近3月稳定在1650+元，验证基础需求稳定；供需平衡，上半年发货进度过70%，下半年普飞供给相对较少，传统旺季供给有限。
- 提价预期与市场化改革：提价稳预期，市场化改革推动价格提升；i茅台零售价从1539元提升至1639元（+100元，+6.5%），经销商合同价从1169元提升至1369元（+100元，+7.9%）；批零价差压缩，散瓶成交价1620-1660元，提价后i茅台1639元基本与市场价接轨。
- 渠道利润再平衡：3月已提价一次（合同价1169→1269、零售价1499→1539），本次为年内第二次，两次累计合同价+200元、零售价+140元，持续压缩经销商利润，推动利润回流。
- 量增见顶后的价增切换：2026年可售成品酒约4.6万吨；2026-2029年基酒供给几乎零增量，公司经营从"量增驱动"转向"价增+结构驱动"。单瓶增量收入100元，扣税费后单瓶增量净利润50元+。
- 增量利润拆分与预测：按渠道拆分（年化大概）：经销渠道+22亿元、i茅台+20亿元、自营店+10亿元，对2027年全年增量净利润合计50亿左右。
- 未来利润贡献：2026年（7.18起半年）：按25亿元计，占2026E归母净利2.5%左右；2027年（全年）：+50亿元左右。
