Q2全面超预期，物料缓解叠加高速产品放量驱动加速成长

公司发布2026年Q2业绩预告，预计上半年归母净利润70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%；扣非净利润69.8-79.8亿元，同比增长77.5%-102.9%。主要驱动因素为物料缓解和高速产品放量。

Q2单季度归母净利润中值达47.2亿元，环比增长69.8%，创历史新高。主要得益于物料改善和客户加速放量，以及800G/1.6T等高速产品占比提升。预计下半年物料影响进一步减小，产能持续扩张，高端产品占比提升，公司将继续高速成长。

公司产能处于加速扩张状态，以满足日益增长的需求。预计26Q3-Q4订单和产能将加速扩张，1.6T光模块订单和产能逐季增长，行业景气度将持续至2027年甚至以后。公司已实现全球产能布局，具备持续扩产和满足行业需求的能力。

公司前沿技术布局领先，受益于scale-up打开增长空间。已推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G、1.6T全系列光模块产品，并推出6.4T NPO、12.8T XPO等前沿产品，在OCS、CPO等领域有充足技术储备。公司已构建覆盖多种互联形态的技术体系，正争取以第一梯队身份进入市场，充分受益于scale-up带来的增长空间。

投资建议：维持“买入”评级。预计2026-2028年营业收入分别为565.4/1094.1/1462.9亿元，归母净利润分别为219.3/419.9/567.6亿元，对应PE分别为30.7/16.0/11.9倍。

风险提示：市场竞争加剧、AI发展不及预期、供应链风险、汇率波动风险。