GPU 租赁市场刚刚释放出整个 AI 周期中最看涨的信号之一

H100作为上一代GPU，其2026年上半年远期租赁价格回报率达40%，而同期性能更强的B200仅上涨27%。今年大部分时间里，由于B200产能不足，H100集群承担了大部分训练和推理需求。新客户涌入和AI工作负载激增，使得客户更倾向于预订已可用的H100。

B200的滞后并非疲软信号，而是需求过快导致供应跟不上。近期，市场需求激增，B200回报率开始接近H100。6月B200租赁价格达每小时6.83美元，较5月初上涨25%，30天走势指向每小时8.54美元，显示H100供应减少，市场开始消化Blackwell产能。

价差收窄原因在于GPU租赁市场总需求过大，客户无法仅依赖H100。新一代产品投入生产，市场整体趋紧。Blackwell技术优势（单块性能约H100的1.8-2.5倍，租赁价格为其1.75倍）使其在单位token成本上仍有显著优势，推动B200需求加速增长，当前已显现这一趋势。CoreWeave和Nebius等拥有B200和GB200集群的公司是直接受益者，其GPU库存被竞价推高。

市场对新云服务商的看空逻辑“供应过剩将摧毁定价”被证伪，实际是需求驱动价格上升。