核心观点与关键数据
- 算力租赁价格上涨：自2023年6月以来，高端GPU租赁价格持续上涨，以Cloud Price上弗吉尼亚地区B300和H100为例，H100价格涨幅达35%，B300价格涨幅达21.12%。
- 涨价驱动因素：
- 硬件成本暴涨：高带宽内存（HBM）存储与高端芯片供不应求，2026年第一季度存储价格预计翻倍，硬件采购及运维成本高企。
- 需求结构转变：AI智能体爆发导致推理端Token调用量激增，推理算力需求远超传统聊天机器人，海量并发带来电力和带宽成本超出云厂商补贴上限。
- 商业模式转变：算力租赁价格战结束，厂商转向盈利模式，通过提价覆盖昂贵的算力折旧。
- 算力资源稀缺：全球高端算力租赁容量告急，电力配额紧张，供需极度失衡，价格失去下行空间。
- GPU租赁市场空间：根据Spheron报告，2025年GPU租赁市场规模为98亿美元，预计2033年可达472亿美元，亚太地区CAGR达46.4%。
- 数据中心建设：2025年Q3新增数据中心IT容量达3.8吉瓦(GW)，较2020年以来季度平均水平增长58%，全球在建容量达23.1吉瓦(GW)。
- 数据中心资本支出：2025年8月至2026年2月，全球最大14家上市数据中心开发商2027财年支出预期攀升56%，2026财年资本支出预计继续以同等幅度增长。
算力租赁订单持续落地
- 宏景科技：向深海之光增资建设8192p算力中心，2024年算力租赁订单总额34.87亿元，2025年8月募集13亿元用于智能算力建设。
- 协创数据：拟向多家供应商采购服务器，总金额不超过110亿元，用于云算力服务。
- 智微智能：成立控股子公司腾云智算，定位AIGC基础设施全生命周期服务商，2025年实现营业收入4.62亿元，净利润2.07亿元。
- 利通电子：国内、海外算力租赁双线布局，2025年提供AI算力云服务规模超38000P，同比增长192.31%。
- 奥尼电子：聚焦推理算力战略，推出自有品牌“奥尼龙虾”，与沐曦股份建立战略合作。
- 盛视科技：拟分批采购总额不超过71亿元IT设备及零部件，全资子公司签署60亿元算力产业合作协议。
- 赛意信息：拟开展高性能算力服务器融资租赁业务，交易总额预计不超过200亿元，并采购高性能算力服务器，总金额预计不超过8.33亿元。
- 金刚光伏：成立控股子公司北京金刚数海智算科技有限公司，签订3.99亿元算力销售合同，拟募集资金24.31亿元投资AI智算中心项目。
- 京基智农：转让5%股份予麻长炜，主导公司科技创新转型战略。
- 杰创智能：投入“AI+云计算”业务，拟购买不超过40亿元IT设备及零配件，已提请股东会授权申请授信200亿元。
- 东方国信：参股中科视拓，形成近4万张GPU卡的算力资源池，建设内蒙古液冷智算中心。
- 天阳科技：投资35亿至40亿元切入算力租赁赛道，控股启明星汉，锁定终端客户长达60个月的算力服务长单。
风险提示
- 互联网大厂资本开支下行
- 行业竞争加剧
- 宏观经济波动
- 贸易摩擦
