券商中报预告超预期 单季业绩明显超25Q3 继续重点推荐头部券商

1. 券商中报预告整体超预期，业绩表现强劲。

   • 预计四家头部券商（中信、中金、华泰、广发）2季度业绩环比增长25%，实际环比增长35%。
   • 20家披露业绩预告的券商中，中值整体同比增长91%，2季度环比增长63%。

2. 盈利成长性验证更值得关注，头部券商业绩增速显著。

   • 1季度和2季度交易量相近，头部券商盈利环比持续高速增长，验证成长性。
   • 26Q2业绩均明显超过25Q3水平（科创50和主动偏股基金指数涨幅接近），增速分别为：中信+42%、中金+90%、华泰+30%、广发+59%。

3. 盈利增长驱动业务发展，印证“三大成长叙事”。

   • 多家券商预告显示，财富管理、机构业务（国际）、投行和资管是主要增长动力。
   • 对应“存款搬家下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航”三大成长叙事。

4. 科创股上涨助力券商科技股权投资业绩弹性释放。

   • 科创股2季度大幅上涨，带动科技股一级（PE直投和另类跟投）和二级股权投资收益，如大普微、华虹宏力、长鑫等一级股权重估。
   • 国泰海通、招商证券、华安证券、财通证券等2季度盈利弹性凸显。

5. 券商中报高增有望催化板块机会，低估值头部券商具备重估空间。

   • 当前低估值水位未反映盈利成长性带来的估值提升。
   • 继续重点推荐低估值头部券商：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。

非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性。