重大事项点评：再提价注入信心，市场化坚定推进

2026-07-19 华创证券 WEN

核心观点：贵州茅台年内进行第二次提价，加权提价幅度超过10%，是公司市场化改革的关键落地，验证了前期判断，有助于改善供需关系、稳定批价并增厚报表。公司通过市场化运营方案构建了“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制，年内提价两次，间隔期缩短，体现了改革的决心和效果。
关键数据：
- 飞天53%vol 500ml提价：销售合同价从1269元/瓶调整为1369元/瓶（提价幅度7.9%），自营体系零售价从1539元/瓶调整为1639元/瓶（提价幅度6.5%）。
- 飞天53%vol 1L提价：零售价从3119元/瓶调整为3269元/瓶。
- 提价对应销量约3.8万吨，预计全年收入增量约56亿元（增速3.2%），利润增量约36亿元（增速4.4%）。
- 飞天批价有望小幅上行至1700元，压缩黄牛套利空间。
研究结论：
- 公司市场化改革已迎来明确经营拐点，兼顾增长和稳价稳定，中长期构建了以消费者为中心的市场化渠道和价格体系。
- 维持2026-28年EPS预测值67.74/70.77/73.84元，目标价2030元，“强推”评级。
- 风险提示：宏观需求持续疲软、消费复苏不及预期、行业竞争加剧。
公司基本数据：
- 总股本：125,008.16万股，总市值：15,663.52亿元。
- 资产负债率：12.12%，每股净资产：216.32元。
投资建议：把握股价超跌机会，重申“强推”评级。