久吾转02：膜集成技术整体解决方案提供商

久吾转02是久吾高科发行的6年期可转债，发行规模3.00亿元，债底估值为85.34元，YTM为2.97%，评级A+/A+。当前转换平价为91.8元，平价溢价率8.93%，转股期2027年01月25日至2032年07月19日。转债条款中规中矩，总股本稀释率9.17%。

核心观点与投资建议
预计上市首日价格121.99~135.21元，中签率0.0012%，转股溢价率40%左右。建议积极申购。久吾高科作为陶瓷膜技术领军企业，产品远销全球，拥有完整产业链，专注新能源、水处理等领域。未来将持续研发创新，推动产业进步。

财务数据分析
2021-2025年营收复合增速4.08%，2025年营收6.33亿元，同比增长18.77%；归母净利润0.74亿元，同比增长38.97%。业务结构优化，膜材料及配件业务占比提升，2025年达38.78%。毛利率和净利率呈先降后升修复态势，2025年毛利率42.33%，净利率11.63%。费用率方面，销售费用率波动，管理费用率先降后升再下降，财务费用率维持低位。

公司亮点
久吾高科是国内陶瓷膜技术龙头企业，市场占有率居世界前三，获四次国家科学技术进步奖等荣誉。业务覆盖新能源、工业流体分离等四大领域，产品远销40+国家。公司技术实力突出，产业链完整，持续助力“双碳”目标。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。