抛储政策落地，棉价后市如何演绎

核心观点： 本次抛储政策延续成熟操作逻辑，通过模糊化表述投放规模与结束日期，释放保供稳价信号，同时预留政策调整空间。抛储对棉价影响取决于落地规模、节奏与价格，并非必然导致价格下跌。

关键数据与研究结论：

1. 抛储历史数据分析：

   • 短期维度：抛储启动后一周，郑棉价格平均跌幅3.9%，体现对市场情绪的压制效应。
   • 中长期维度：价格走势受供需基本面主导，如2021年供需偏紧推动价格上涨，2019年供过于求导致价格下跌。
   • 抛储成交率：近3次抛储成交率较高，显示市场对政策性库存的接受度。

2. 2026年度抛储预估：

   • 抛储启动时间：2026年7月20日，截止时间预估为9月30日。
   • 抛储数量预估：40-83.2万吨（中值61.6万吨）。
   • 社会库存影响：截至6月底342.14万吨，9月底预估152万吨，同比减少40万吨。
   • 临界阈值判断：55万吨为改变供需格局的临界阈值，低于该水平难以扭转偏紧格局。

3. 供需平衡表分析：

   • 25/26年度表观消费增长：月均76万吨（同比+4万吨），累计915万吨（同比+50万吨），仅次于20/21年度。
   • 库-消差预估：2026年9月库存-消费差为负值，显示供需偏紧仍存。

4. 新季棉花种植情况：

   • 新疆植棉面积减少，高温影响生长，预计总产同比下滑。
   • 基差走扩反映可用资源紧张预期，中美经贸协议或推动消费回升。

后市关注重点： 每日投放与成交数量，以及新季种植生长动态。

研究结论： 若实际投放量低于55万吨，难以扭转供需偏紧格局；政策模糊化操作强化棉价抗跌属性。需关注供需平衡表变化及新季种植情况。