中金公司解读7月全球农产品供需与天气形势

2026-07-15 未知机构董亚琴

核心观点：7月全球农产品供需与天气形势显示，基本面库存紧张与天气变化进一步催化价格上行。今年粮价中枢易涨难跌，受供给收缩、成本抬升和厄尔尼诺概率增长等多重因素支撑。
关键数据：
- 厄尔尼诺概率：NOA和CPC上调超强厄尔尼诺发生概率至81%，预计发生于2026年四季度。
- 全球旧作结转库存：USDA进一步下调，平衡表收紧。
- 库销比：小麦和玉米库销比分别下降0.45和0.22个百分点。
- 油价：相对上月下跌19%，但近期出现上行变化。
- 大豆进口：中国月度大豆进口量创年内新高，同比下滑22%。
- 鱼粉价格：7月第二周现货价月环比上涨9%，同比上涨98%。
研究结论：
- 平衡表收紧提升农产品对天气变化的敏感度，七八月北半球种植关键期天气变化将显著影响价格。
- 外盘糙米领涨，国内鱼粉价格领涨，均受供需和天气因素影响。
- 玉米、大豆、小麦全球供需均面临压力，美国小麦产区干旱，澳大利亚可能受厄尔尼诺影响。
- 全球稻谷整体偏稳定，但预期较弱，东南亚大米产量担忧可能带动米价坚挺。
- 秘鲁鳀鱼停捕导致鱼粉供应持续偏紧，中国鱼粉进口同比下滑31%，价格持续上涨。
未来关注：台风对我国夏种夏收的影响，厄尔尼诺对东南亚进一步的影响，以及秘鲁捕捞政策变化对鱼粉价格的影响。