东方半导体对于安心资产我依旧信心满满持续推荐精智达

研报总结

核心观点：在市场持续低迷、波动率巨大的环境下，依旧看好“安心资产”，即熊市下市场一致看好的稀缺进攻资产。筛选条件为①明年低PE（30倍以下）；②确定性弹性能看翻倍。

关键数据与研究结论：

1. 精智达：

   • 明年净利润对应PE仅为28倍，为晶圆制造大板块中明年PE最低的公司。
   • 预计明年订单达120亿，实现50%增长，主要驱动因素包括长存、长鑫扩产（至少双10万片）、旭创capex增长50%、H系存储上量扩产、长鑫HBM扩产启动。
   • 预期三星、海力士可能验证顺利后下订单，带来预期外惊喜。
   • 长鑫、长存、海光（子公司冠中集创）、hwj、旭创、JH、三星等均认可精智达，使其成为最大弹性的设备公司。
   • 明年28倍PE的最大弹性设备公司，推荐理由充分。

2. 埃科光电：

   • 今年实际净利润预计3亿（扣掉股权激励费用后），对应PE为45.6倍，为晶圆制造板块中便宜资产。
   • 明年主业稳定，预计净利润3亿；中科飞测订单60+20亿（含长鑫两年期20台明场、80台暗场意向订单），对应相机需求9亿，埃科占70%份额，明年相机收入6.3亿，净利润2.8亿。
   • 公司明年总净利润预计5.8亿，对应PE为23.6倍。
   • 向上看，确定性350亿市值；飞测选中的强绑定供应商，推荐理由充分。

结论：在震荡市下，对“安心资产”坚定信心，持续推荐精智达和埃科光电。