中际旭创交流纪要20260715

核心观点与澄清

1. 不实传言澄清

   • 公司否认近期市场关于业绩下滑、刻意压低股价等传言，强调对2026年业绩有充足信心，呼吁理性看待传闻。
   • 否认存在无底线配合投资者压低股价的行为，强调重视声誉与合规经营。

2. 需求订单与盈利能力

   • 1.6T/800G需求：行业2027年EML需求强劲，客户群体增加，800G需求增长显著，未感知需求下滑。
   • 毛利率水平：二季度毛利稳定，下半年物料供应将逐步缓解，毛利有望保持稳定。
   • 1.6T需求结构：整体未下降，仅部分客户减少需求，但NewCloud及AI大模型公司增加需求，甚至首次采购。
   • 订单覆盖度：在手订单覆盖2026年全年及部分2027年需求，800G需求增加。

3. 供应链与价格体系

   • 物料供应：全品类光模块物料紧张但呈边际改善，公司通过推动供应商扩产、长协、导入新供应商等措施保障供应，缺料影响将在2026年下半年至2027年上半年缓解。
   • 价格体系：网传降价传言被夸大，行业存在技术门槛、认证壁垒，供给端未过剩，2027年价格将维持合理水平，不存在恶性竞争。

4. 运营与客户需求拓展

   • 用工情况：不存在用工荒，工厂布局分散（江苏、安徽、四川、东南亚），泰国新厂已顺利投产。
   • 1.6T客户结构：需求变化为客户结构调整，部分客户减少需求，但NewCloud及AI大模型公司新增需求，已获2027年份额。
   • 产能与需求布局：北美AI领域（CSP、NewCloud、AI大模型）均需800G/1.6T，2027年需求增速强劲；公司产能策略为释放大于出货量，预留冗余。
   • 生产设备采购：设备采购正常，无交期瓶颈，行业设备交期普遍较短，扩产顺利。

5. 季度供需与产品布局

   • 季度供需与业绩展望：行业物料短缺为持续性挑战，但公司通过预付款、长协等措施保障供应，下半年物料紧张程度将缓解，业绩有望环比提升。
   • NPU产品进展：行业NPU需求加速，CSP及AI大模型公司提出2027-2028年采购需求，公司已进入开发、送测、认证全流程。
   • 长协与供应商管理：部分物料长协约定价格，部分动态确定；核心芯片类物料供应商有限，无法大规模扩展。

6. 技术进展与总结澄清

   • 硅光渗透率：持续提升，800G产品中比例增加，1.6T产品将扩大硅光应用比例。
   • 高端产品研发：2.4T产品研发送测中，2028年大规模上量；3.2T产品已展示四乘400G方案，行业成熟预计2028年及以后。
   • 核心结论：近期市场传言均不属实，行业需求稳定，2027-2028年更高带宽产品需求将涌现，行业发展趋势健康加速。

关键数据与研究结论

• 需求趋势：2027年EML需求强劲，800G增长显著，1.6T需求结构调整但总量稳定。
• 毛利率：二季度稳定，下半年边际改善。
• 供应链：物料紧张但逐步缓解，2026年下半年至2027年上半年将改善。
• 产能策略：释放大于出货量，保留冗余应对新订单。
• 技术路线：硅光渗透率持续提升，NPU需求加速，2.4T/3.2T等下一代产品研发按计划推进。