基本面趋势
- OEM成衣强于OEM鞋企，国内毛纺、辅料龙头出货增速维持高位，棉纺、印染龙头增速回落。
- 终端消费动能及品牌客户拉货节奏仍需审慎观察，但下游存在一定库存回补需求。
- 品牌客户选择供应商时更重视多产地配置、交付稳定性、品质管理及供应链风险分散能力。
行业端
- 外需环比上月略有改善，内需环比Q1有所回调但仍保持中个位数增长。
个股端
- OEM成衣：
- 聚阳实业：受船期影响出货量下降，Q3预计同比个位数增长，Q4接单趋势优于去年同期，下半年营收及毛利率有望同比改善。
- 广越：恢复同比增长，Q2-3为旺季，下半年订单力道仍较强，产品组合改善，毛利率持续改善。
- 儒鸿：受益于Wellness新品出货及前期递延订单出货，下半年订单力道强，产品组合改善，毛利率持续改善。
- 冠星：营收增速较快，下半年订单力道仍较强。
- OEM鞋企：
- 裕元集团：品牌客户订单周期缩短，下半年经营需重点观察Nike、Adidas等客户拉货力度及零售渠道需求恢复情况。
- 丰泰企业：营收增速回落。
- 钰齐：营收增速波动较大。
- 来亿：营收增速大幅下降。
- 毛纺、辅料、印染：
- 百隆东方：色纺纱出货量增长，接单回落，毛利率预计Q2改善。
- 新澳股份：羊毛、羊绒出货量显著增长。
- 伟星股份：接单增长，Q2业绩下降概率高，社保增加影响利润增速。
- 富春染织：印染业务销售增长显著。
- 内需：
- 5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+3.8%，1-5月网上零售额同比+7.2%。
- 外需：
- 美国：同比+5.7%，环比+0.2pct。
- 日本：同比-1.6%，环比+1.7pct。
- 英国：同比+5.6%，环比+6.7pct。
- 法国：同比-2.6%，环比-4.6pct。
- 德国：同比-3.6%，环比+1.2pct。
- 越南出口：
- 鞋类出口金额同比+1.7%，1-5月同比+0.5%。
- 纺织品出口金额同比+2.8%，1-5月同比+0.9%。
观点
- 关注中报超预期标的、AI涨价链转型标的。
- 去年业绩基数前高后低，26H2业绩增速有望提升。
- 重视四季度A+H市场风格切换机会，强阿尔法公司预计领涨。
