(1)经济总量上半年同比增长4.7%,符合预期,但二季度单季增速放缓至4.3%,显示内生动力不足,“外热内冷”与“新旧分化”加剧。
(2)生产端呈现“K型”分化,高端制造(运输设备、电子、通用设备)表现突出,传统上游(煤炭、建材)和地产链生产疲软。
(3)消费短期受“618”提振回升至1.0%,但汽车及地产后周期消费(家电、建材)仍负增长,居民预防性储蓄倾向高。
(4)投资全面失速,固投下降5.7%,地产投资持续调整,制造业投资韧性有限,基建在超长期特别国债和专项债支持下蓄势待发。
(5)投资建议聚焦高端制造、出口龙头、上游资源、核心资产,内需板块保持审慎,可关注政策强托的基建领域(如“六张网”)短期机会。