004 TMT智汇周谈20260715

一、核心要点

1. TMT行业产业端表现向好，大模型应用聚焦编程、办公、图像创作等高频场景，竞争核心转向场景适配、效率及成本综合能力。
2. 人工智能技术升级提升CPU需求，软硬件协同能力成为AI规模化落地关键。
3. 华为联合产业链发起国内首个NPO光互联多元协议，NPO与CPoT并行演进，有望先于CPoT实现部分场景规模化落地。
4. 头部厂商加大AI数据中心资本支出，算力产业链维持高景气度，光互联、算力租赁需求旺盛。
5. 长征十号火箭实现全球首次海上网收，助力卫星互联网降本，加速我国卫星部署及组网进程。
6. 游戏端网易《以往之海》暑期档上线可期，预约量破3400万，腾讯、米哈游等均有新品储备；影视端暑期档票房亮眼，《功夫女足》拉动显著。
7. 存储行业第三季度内存合约价增幅收窄，下半年服务器内存供不应求延续；美光科技加码美国本土存储投资。
8. MLCC订单积压攀升，供给短缺风险加剧，中国大陆消费级MLCC已涨价15%左右，AI驱动高端产品产能外溢。

二、投资线索

1. AI相关：关注海内外大模型厂商迭代、AI领域CPU厂商、NPO领域布局企业。
2. 光互联产业链：关注高速光模块、光纤光缆、交换机等核心环节需求增长。
3. 卫星互联网：关注火箭回收技术推进及国网、千方卫星组网进展。
4. 游戏行业：关注网易、腾讯、米哈游等具备产品储备的头部厂商。
5. 电影行业：关注头部影片发行出品方、院线端修复机会。
6. 存储行业：关注存储芯片龙头及上游设备材料厂商。
7. MLCC板块：关注MLCC龙头厂商，行业景气度回升带来盈利修复机会。

三、风险与关注

1. 中美科技摩擦、地缘政治风险。
2. 产业生态建设不及预期。
3. 数据隐私安全风险。
4. 技术突破不及预期。
5. 市场竞争加剧。