申万宏源2607AI4S科技赋能医药全产业链创新

医药全产业链：创新药 + CXO 景气上行，BD常态化与研发效率跃升

创新药：BD常态化+新技术平台+AI制药兑现三重催化

• BD常态化：年初出海交易达880亿美元（占全年63%），首付款54.6亿美元，里程碑持续兑现，Biotech盈利改善。
• 新技术迭代：ADC、GLP1成熟后，多抗、TCE、PDC、体内CAR-T、pan-RAS管线频繁大额BD。
• AI制药落地：AI4S干湿闭环成型，分子/靶点/晶型研发效率大幅提升，构筑核心壁垒。

CXO：内外需求共振_全细分迎来业绩拐点

• CDMO：新分子药物需求爆发，全球外包率持续提升，药明康德26Q1订单598亿（+24%），新分子业务2028-2030年占比望达50%，高毛利。
• 临床前CRO：行业投融资同比+62%，订单折扣修复，昭衍、益诺思一季度订单增速超100%，下半年业绩加速。
• 临床CRO：审评提速+出海多中心临床需求放量，预计泰格26H2盈利修复。

重塑医药研发范式（政策 + 效率双驱动）

• AI4S是“人工智能+”行动首位方向，依托DFT/MD跨尺度模拟+自动化实验闭环，研发周期缩短、湿实验减少、成本大节约，是医药板块核心科技增量主线。

创新药板块细分领域

• 传统创新药企（MNC长期合作）：
  • 前沿技术细分：TCE（泽璟制药、智翔金泰）、多抗（康方生物、三生制药、荣昌生物）、ADC（科伦药业/科伦博泰、百利天恒、康宁杰瑞、石药创新）、小核酸（前沿生物、必贝特、瑞博生物）、pan-RAS（劲方医药、贝达药业、加科思、先声药业）。
• AI制药核心（AI4S直接受益）：英矽智能、晶泰科技、剂泰科技、百奥赛图。
• 小分子重磅品种：CXO板块（全链条AI赋能）。

CXO板块细分领域

• 上游试剂耗材：百奥赛图、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、键凯科技、纳微科技。
• 临床前CRO：临床CRO。
• CDMO。
• AI4S算力/底层工具（TMT）：海光、中控、思朗科技等（一级）。
• 海外医药：周文远、胡梦婷等。
• TMT AI4S：陈晴华，任梦妮，洪依真，林起贤，黄忠煌，刘洋等。