核心观点与关键数据
- 美豆盘面：整体下行，因种植数据良好且前期上涨幅度较大，缺少利多题材支撑。
- 国内豆粕：震荡运行，上涨压力增加，后续下行压力显现。
- 菜粕：下行压力较大，受进口影响，价差扩大，基本面压力增加。
- 基本面：市场总体偏强，月度供需报告上调旧作出口，压榨变化影响有限。美豆新作种植面积上调，作物优良率良好，但利空已反应，影响有限。南美产量高位，供应偏宽松，巴西出口速度一般，预计后续压力增加。阿根廷大豆旧作需求良好，压榨出口增加，供应偏紧状态好转，新作产量上修，供应压力增加。
- 国内现货：供应端压力好转，基差下行，油厂开机率增加，提货量增加，库存小幅增加。大豆到港量逐步增加，预计压力明显。市场成交减少，需求一般，远期供应不确定性减少，价格压力存在。截止7月10日，油厂大豆压榨量237.68万吨，开机率65.45%，大豆库存757.75万吨，减幅2.62%；豆粕库存77.95万吨，增幅7.56%。菜粕需求一般，油厂开机增加，供应宽松，颗粒菜粕库存偏高水平。截止7月10日当周，沿海地区油厂菜籽库存39.2万吨，减少1.36万吨；菜粕库存2.5万吨，增加0.09万吨。
研究结论
- 美豆：上涨后下行，后续支撑存在但节奏变化较多，缺乏实质利多，价格上涨动力不足。
- 国内豆粕：下行表现，压榨利润亏损加深，价格仍有支撑。
- 菜粕：上涨空间有限，跟随豆粕运行，但豆菜粕价差压力明显。
- 月间价差：上涨节奏放缓，现货跟涨力度有限，预计继续偏强运行。
- 交易策略：单边观望，套利M91正套，MRM09价差扩大，期权卖出宽跨式策略。
关键数据
- 期货价差：豆粕-菜粕349-3409，菜粕-葵粕-78-59-19，豆粕-葵粕609-610。
- 现货价差：豆粕-菜粕349-3409，菜粕-葵粕-78-59-19，豆粕-葵粕609-610。
- 基差：豆粕震荡，菜粕震荡。
- 月差：豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差震荡。
- 油粕比：01。
- 榨利：巴西10月-102.41，巴西2月-92.39，巴西3月-6.03，巴西4月7.68，巴西9月-34.09。
- 库存：大豆757.75万吨，豆粕77.95万吨，菜籽39.2万吨，菜粕2.5万吨。
