020 科网泡沫VSAI狂潮是历史重演还是新纪元开启20260714

一、核心要点

1. AI与2000年科网泡沫对比：当前AI产业以盈利性好、现金流健康的头部科技公司（如谷歌）为主，估值未明显虚高，泡沫程度远低于2000年科网泡沫，后者因产业空心化、依赖外部融资及美联储加息破裂而破裂。
2. AI硬件投资逻辑：
   • 存储需求：算力瓶颈导致数据搬运能量消耗超计算百倍，带动存储需求快速增长，海外存储芯片厂商毛利率超英伟达。
   • 服务器层面：GPU间通信需求催生光模块、交换机等高景气赛道。
3. AI项目投资核心：
   • 成本覆盖：需覆盖可变成本、固定成本、折旧成本，谷歌云业务2026-27年增速有望超80%，积压订单提供利润增长可见性。
   • 产业趋势：当前AI投入遵循科技行业规律，仍处上升阶段，产业趋势有望持续至2028年后，但股价波动会放大。
4. 推荐关注ETF产品：
   • 通信ETF（515880，光模块等核心成分近85%）、半导体设备ETF、信创ETF（159537）等。
   • 半导体板块不同产品处于不同阶段，推荐关注半导体设备、信创、科创芯片设计等。
5. 市场近期情况：
   • 上半年通信、半导体板块涨幅较大，后续市场波动可能较大，建议侧重低位布局，采用分批布局或均衡持仓。

二、风险与关注

1. AI厂商现金流可能依赖外部融资。
2. 电力短缺可能影响AI相关建设节奏。
3. AI模型厂商如OpenAI等交付不及预期。
4. 近期市场波动：
   • 中报预告密集披露，月底有重要IPO公司上市，重大事件前后资金或有兑现需求，近期波动可能较大，需谨慎追高、控制仓位。