债券市场日报：货币市场利率下行，央行操作完全对冲

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 固定收益证券策略 [table_reportdate] 固定收益-债券货币 2017年10月16日 固定收益证券研究 数据跟踪 债券货币 货币市场利率下行，央行操作完全对冲 -债券市场日报（20171016） 核心观点 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购200亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，到期逆回购200亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。市场资金利率下行，央行操作以净回笼和完全对冲为主。 二、货币市场 货币市场利率持续下行，1D/7D利差增大。节后市场的流动性紧张缓解，政策利率下行高于市场利率，央行公开市场操作较为谨慎。 三、利率债市场 国债、国开债利率以下行为主，利率曲线整体依然较为平坦，当前利率窄幅震荡。4季度央行去杠杆、财政缴款、美债利率上行、供给量等多重压力因素之下，我们维持利率中枢上行判断。 国债期货收盘价持平。 四、信用债市场 信用债利率以下行为主，信用利差短端上行，长端下行。近期信用债利差维持低位窄幅震荡。 五、境外市场 美国国债利率下行，中美利差上升。人民币汇率企稳震荡，短期而言，中美利差高位，人民币汇率下行压力并不大。 [table_research] 研究员： 黎虹宏 电 话： 010-84183211 Email： lihonghong@guodu.com 执业证书编号： S0940516070002 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 一、公开市场 ................................................................................................................. 4 二、货币市场 ................................................................................................................. 4 三、利率债市场............................................................................................................. 5 四、信用债市场............................................................................................................. 6 五、境外市场 ................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 图表目录 图1：货币市场利率走势 （单位：%） .................................................................................................................... 5 图2：国债收益率走势 （单位：%） .......................................................................................................................... 5 图3：国债收益率曲线 （单位：%） .......................................................................................................................... 6 图7：企业债与国债的利差走势 （单位：%） ...................................................................................................... 7 图5：中美国债利差走势 （单位：%） .................................................................................................................. 8 图6：人民币汇率走势 （单位：元） ..................................................................................................................... 9 表1：公开市场操作 （单位：亿元） ....................................................................................................................... 4 表2：近期到期量（单位：亿元） ............................................................................................................................... 4 表3：货币市场利率 （单位：%） ............................................................................................................................ 4 表4：利率债市场 （单位：%） .................................................................................................................................. 5 表5：国债期货 （单位：元） ................................................................................................................................. 6 表6：企业债收益率 （单位：%） ............................................................................................................................ 7 表7：信用债利差 （单位：%） .................................................................................................................................. 7 表8：美国国债收益率及中美国债利差 （单位：%） .......................................................................................... 8 表9：人民币汇率 （单位：元） ............................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购200亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，到期逆回购200亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。市场资金利率下行，央行操作以净回笼和完全对冲为主。 表1：公开市场操作 （单位：亿元） 7D14D28D总量3M6M1Y总量投放量2000020000000到期量0020020000000净投放0今日公开市场操作逆回购MLF国库定存 资料来源：国都证券 表2：近期到期量（单位：亿元） 到期量逆回购MLF国库定总计本周1700355505255下周70000700 资料来源：国都证券 二、货币市场 货币市场利率持续下行，1D/7D利差增大。节后市场的流动性紧张缓解，政策利率下行高于市场利率，央行公开市场操作较为谨慎。 表3：货币市场利率 （单位：%） 1D7D14D1M3M1D7D14D1M3M2017-10-132.542.823.750.004.612.593.033.764.624.69上一交易日2.602.833.790.004.642.673.133.864.554.81变动(BP)-5.72-0.61-3.850.00-2.19-7.70-9.57-9.376.65-11.932周均值2.722.954.051.464.732.823.344.144.584.701月均值2.782.974.073.234.402.913.554.364.894.633月均值2.782.904.022.973.672.913.514.154.424.55存款类质押回购银行间质押回购 N1W2W1M3M2017-10-132.612.853.794.054.36上一交易日2.662.893.804.054.36变动(BP)-5.20-3.44-0.66-0.220.182周均值2.742.913.814.064.361月均值2.772.903.784.024.363月均值2.772.873.733.944.33Shibor 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 资料来源：国都证券 图1：货币市场利率走势 （单位：%） -0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.00000.20000.40000.60000.80001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.3000利差DR001DR007 数据来源：国都证券 三、利率债市场 国债、国开债利率以下行为主，利率曲线整体依然较为平