7月15日金融地产与宏观市场会议纪要

一、核心结论

1. 美国6月CPI数据大幅低于预期，市场对美联储加息预期显著降温，年内美联储维持利率不变的概率提升，但需警惕未来通胀反复风险；
2. 国内生猪养殖板块迎来配置机遇，欧洲空调市场中国品牌出海空间充足，金属板块存估值修复机会，部分公用事业企业基本面改善。

二、重点宏观政策与海外市场

1. 美国通胀与美联储政策动向 （1）中金宏观认为，美国6月CPI季调环比降0.4%、同比3.5%，核心CPI环比零增长、同比2.6%，均低于预期，能源价格下跌是主要降温原因，但美伊局势升级可能推升能源通胀，AI扩张可能使核心通胀更具粘性，7月美联储维持利率不变的概率较高，但加息门槛已下降，后续需关注通胀数据变化； （2）东吴宏观解读，美国6月总CPI、核心CPI环比超预期下行，受油价下跌、多分项走弱影响，7月CPI或阶段性反弹，但中期降温趋势不变，2026年美联储全年加息预期将归零，美债、黄金、利率敏感资产或受益，后续关注8-9月数据窗口； （3）长江宏观分析，本次美国未出现类似石油危机引发的滞胀，源于美国能源自主性提升、战略储备平抑油价、美联储预期管理成熟，当前美国靠消费、AI投资、宽财政实现弱复苏，年内维持利率不变，明年需关注相关动能变化。

2. 全球主要市场表现 （1）亚洲股市在美国通胀数据推动下，华尔街反弹、加息预期缓解，有望连续次日上涨； （2）日韩股市开盘上涨，日经225涨0.36%，韩国综合股价指数涨3.3%。

三、重点行业与公司动态

1. 生猪养殖行业 （1）东方农业指出，2026年6月14家上市猪企出栏量同环比双降，行业呈现出栏、价格、体重三降，全环节去库存，供应压力高峰已过，6月末猪价反弹后中枢抬升，右侧上涨趋势确立，后续供给收缩效应将在不同周期显现，7-9月猪价上涨确定性高，板块配置价值凸显，推荐牧原、温氏等优质标的； （2）中国证券报提到，7月三元生猪价较6月底涨13.54%，产能去化趋势确定，下半年猪价或震荡上涨，趋势性行情或到2027年显现。

2. 空调行业 中金公司显示，厄尔尼诺致欧洲热浪，欧洲空调普及率仅20%，增长空间充足，中国占全球近80%空调产能，针对欧洲痛点推出适配产品，预计2026年中国对欧空调出口增20%-25%，美的、海尔、格力等头部品牌或实现品牌出海。

3. 金属板块 （1）中信等观点提到，美国通胀数据低预期，加息预期降温，铜价与铜股走势背离，铜股当前估值处于底部，Q2业绩普遍超预期，宏观压制缓解，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等； （2）有色板块排序看好金＞铜铝，关注紫金系、招金系、中国宏桥等标的。

4. 公用事业与零售行业 （1）兴证海外显示，光大环境2025年归母净利润增16%，收入结构优化，通过调整垃圾处理费、拓展供热绿电等对冲国补退坡，布局海外开辟增长曲线，估值偏低有修复空间； （2）长江食品维持量贩零食龙头买入评级，当前行业为食品饮料增长最快赛道，该龙头2025年GMV超900亿，门店近2.2万家，运营效率优化，未来净利率有望提升； （3）全国用电负荷7月10日、14日接连创新高，国家能源保供能力充分。

四、后续关注方向

1. 美国8-9月通胀数据，对美联储加息预期的修正情况；
2. 欧洲空调市场需求变化，中国品牌出口增速的实际表现；
3. 国内生猪供给收缩的后续传导，7-9月猪价走势；
4. 金属板块业绩释放与估值修复的催化剂落地情况；
5. 光大环境海外项目拓展与回A计划的推进进度。