泡泡玛特近期数据跟踪与观测点20260713

泡泡玛特近期数据跟踪与观测点

核心观点
泡泡玛特是一家以IP运营为核心的新消费公司，其核心逻辑是通过打造爆款IP，传递“你眼光真好”的社交价值，区别于万代南梦宫更侧重于IP概念预测的传播模式。泡泡玛特的成功在于其IP运营能力，但近期市场表现显示其奢侈品属性有所减弱。

关键数据

1. B2C销售数据：

   • 中国大陆：2026年一季度至三季度GMV同比增长约40%-50%，6月份开始增速放缓转为负增长。
   • 美国：2026年一季度GMV同比增长10%-20%，二季度开始转为负增长，但整体增速波动较大。

2. 产品价格趋势：

   • 3.0系列收藏款价格在2025年8月见顶，随后持续缓慢下跌，2026年下跌速度有所放缓。
   • 二手市场价格缺乏上涨动力，无法形成类似股票的“边买边涨”的投机氛围。

3. 新品影响：

   • 新品（如复古理店系列）推出后短期内带动二手市场价格下跌，但去年爆款IP（如3.0收藏款）推出后反而提升了二手市场价格，显示其奢侈品属性未能持续。

研究结论

1. 估值与业绩预测：

   • 泡泡玛特全年业绩预测存在不确定性，需结合二手市场价格和同店销售数据综合判断。
   • 当前缺乏明确的价格或销量拐点，若二手市场价格无显著上涨，其溢价能力将接近普通零售公司。

2. 品牌与出海能力：

   • 泡泡玛特具备优秀的IP运营能力，成功出海并达到10亿美元GMV级别，品牌文化属性仍具优势。
   • 美国市场下滑早于中国，若能维持海外销售，品牌强势地位得以巩固。

3. 未来展望：

   • 期待泡泡玛特通过门店扩张或IP爆款实现增长，但短期内缺乏明确信号。
   • 需关注新品能否带动二手市场价格和同店销售，若无法形成“我眼光真好”的社交效应，增长将依赖传统零售模式。

4. 段永平观点：

   • 泡泡玛特需兼顾优秀公司和出海战绩，短期内可能爆发新IP增长，但具体时间不确定。
   • 公司具备平台能力，但业绩预测需谨慎，将持续跟踪。